农林牧渔2025年3月投资策略：看好低估值养殖龙头修复，关注橡胶中长期景气向上

优于大市 看好低估值养殖龙头修复，关注橡胶中长期景气向上 核心观点 行业研究·行业投资策略 农林牧渔 月度重点推荐组合：牧原股份（生猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），乖宝宠物（宠粮自主品牌龙头），中宠股份（境内外业务同步增长的宠粮先锋），海南橡胶（全球最大天然橡胶种植及加工贸易企业之一）。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 各细分板块推荐逻辑：1）宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出口有望维持较好表现。2）种植链：关注转基因变革下的种业成长机会；玉米与大豆估值底部，看好天然橡胶景气上行。3）生猪：整体产能预计维持低波动，拥抱高ROE价值标的。4）黄鸡：供给维持底部，需求有望随宏观修复。5）白鸡：短期鸡苗供给偏紧，毛鸡受供给偏紧及下游需求改善带动，预计震荡修复。中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。6）动保：关注宠物疫苗等新品研发进展。7）饲料：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。 证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 农产品价格跟踪：1）生猪：2月生猪价格偏弱调整。2月末猪价14.46元/kg，月环比-9%；7kg仔猪451元/头，月环比-11%。2）禽：短期价格偏弱。2月末白鸡毛鸡价格6.24元/kg，月环比-11%；浙江青脚麻鸡价格为3.90元/斤，月环比-5%。3）大豆：价格历史底部。2月末国内大豆现货价3879元/吨，月环比-1%。4）玉米：收储有望托底。2月末国内玉米现货价2210元/吨，月环比+4%。5）白糖：2月末广西南宁糖现货价为6060元/吨，月环比+1%。 2月市场行情：一号文件发布，农产品加工与种植板块涨幅领先。2月SW农林牧渔指数上涨0.20%，沪深300指数上涨1.91%，板块跑输大盘1.71%。涨幅排名前五的个股依次为田野股份、大禹生物、润农节水、欧福蛋业、驱动力，涨幅分别42.00%/36.35%/23.15%/17.42%/16.26%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农林牧渔重大政策点评-中国对美国农产品加征关税，种植与养殖景气预计均有受益》——2025-03-05《农产品研究跟踪系列报告（150）-看好豆粕周期底部布局，中长期橡胶景气有望向上》——2025-03-02《2025年中央一号文点评-首次提出“农业新质生产力”，聚焦粮食、畜牧与农业科技三大方向》——2025-02-24《农产品研究跟踪系列报告（149）-中央一号文件发布窗口临近，关注转基因变革下的种业成长机会》——2025-02-24《农林牧渔2025年2月投资策略-看好宠物优质企业成长，橡胶中长期景气向上》——2025-02-17 投资建议：重点推荐宠物、橡胶。1）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。2）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科、登海种业等。3）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。4）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。5）动保推荐：科前生物、回盛生物等。6）饲料推荐：海大集团等。7）肉制品：双汇发展。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 投资建议：看好橡胶中长期景气上行，聚焦宠物优质标的布局机会....................5养殖：看好高ROE价值股，关注底部布局..........................................7生猪板块：产能波动不大，预计2025年低成本企业有望维持较好盈利.........................7禽板块：供给维持底部，中期看好猪鸡共振................................................9投资建议：看好龙头规模成长，拥抱养殖链价值股.........................................11动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................12受益下游盈利改善，1月批签发数据同比增加明显.........................................12投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化.....................................12种植链：聚焦具备研发与整合优势的头部企业.....................................13粮价：大豆及豆粕估值处于历史底部，玉米收储边际利多提振...............................13投资建议：聚焦具备研发与整合优势的头部企业...........................................152月市场行情：一号文件发布，农产品加工与种植板块涨幅领先......................16板块行情.............................................................................16个股行情.............................................................................17 图表目录 图1：2月商品猪出栏均价环比下跌8.88%（元/千克）..........................................8图2：2月断奶仔猪价格环比下跌10.79%（元/头）.............................................8图3：2025年1月末能繁母猪存栏同比减少0.1%（万头）.......................................8图4：2025年1月国内饲料销量环比减少......................................................8图5：2月出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg）.............................................8图6：2月50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头）.............................8图7：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.....................................................9图8：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）...................................................9图9：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量.....................................................10图10：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................10图11：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................11图12：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................11图13：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................11图14：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................11图15：国内生猪疫苗单月批签发量情况......................................................12图16：国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况................................................12图17：国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况..................................................12图18：国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况....................................................12图19：国内大豆现货价维持底部（元/吨）...................................................13图20：大豆国际期货收盘价企稳反弹（美分/蒲式耳）.........................................13图21：国内玉米现货价(元/吨)近期企稳反弹.................................................15图22：近期国际玉米期货收盘价筑底反弹....................................................15图23：2025年2月SW一级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................16图24：2025年2月SW二级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................16图25：2025年2月SW三级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................16 表1：行业投资观点及大宗农产品观点总结....................................................5表2：月度重点推荐组合....................................................................5表3：生猪基本面数据......................................................................7表4：白羽肉鸡基本面数据汇总..............................................................9表5：黄羽肉鸡基本面数据汇总.............................................................10表6：大豆、豆粕基本面数据汇总...........................................................13表7：全球大豆供需平衡表.................................................................14表8：全球大豆供需平衡表（分国家）.......................................................14表9：玉米基本面数据汇总.................................................................14表10：全球玉米供需平衡表................................................................15表11：中国玉米供需平衡表.............