农林牧渔2025年2月投资策略：看好宠物优质企业成长，橡胶中长期景气向上

优于大市 核心观点 行业研究·行业投资策略 农林牧渔 月度重点推荐组合：海南橡胶（全球最大天然橡胶种植及加工贸易企业之一），牧原股份（生猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），乖宝宠物（宠粮自主品牌龙头），中宠股份（境内外业务同步增长的宠粮先锋）。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 各细分板块推荐逻辑：1）宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出口有望维持较好表现。2）种植链：关注转基因变革下的种业成长机会；玉米与大豆估值底部，看好天然橡胶景气上行。3）生猪：整体产能预计维持低波动，拥抱高ROE价值标的。4）黄鸡：供给维持底部，需求有望随宏观修复。5）白鸡：短期鸡苗供给偏紧，毛鸡受供给偏紧及下游需求改善带动，预计震荡修复。中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。6）动保：关注宠物疫苗等新品研发进展。7）肉制品：看好双汇发展现金高分红。8）饲料：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。 证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 2024Q4基金持仓分析：宠物、种植环比提升，养殖环比减少。农业板块整体重仓持股总量较2024Q3环比减少11%，其中饲料、养殖、宠物、种植链板块获重点布局。按开放式主动偏股型基金重仓持股总市值排序，前十农业个股分别为：海大集团、牧原股份、乖宝宠物、温氏股份、海南橡胶、荃银高科、立华股份、巨星农牧、圣农发展、隆平高科。 农产品价格跟踪：1）生猪：1月生猪价格维持震荡。1月末猪价15.72元/kg，月环比+1%；7kg仔猪484元/头，月环比+30%。2）禽：短期价格偏弱。1月末白鸡毛鸡价格7.04元/kg，月环比-6%；浙江青脚麻鸡价格为4.10元/斤，月环比-2%。3）大豆：价格历史底部。1月末国内大豆现货价3954元/吨，月环比-1%。4）玉米：收储有望托底。1月末国内玉米现货价2128元/吨，月环比+2%。5）白糖：1月末广西南宁糖现货价为5980元/吨，月环比-1%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《美国农业部供需报告月度数据分析行业专题-南美干旱导致全球玉米、大豆产量略减，美国禽流感扰动带来禽蛋类减产影响》——2025-02-16《农产品研究跟踪系列报告（147）-底部看好豆粕大周期布局，看好橡胶中长期景气上行》——2025-02-10《农产品研究跟踪系列报告（146）-看好橡胶中长期向上，关注宠物赛道高景气延续》——2025-02-04《农产品研究跟踪系列报告（145）-看好宠物赛道高景气延续，关注养殖链布局机遇》——2025-01-26《农产品研究跟踪系列报告（144）-看好养殖板块低位布局，玉米、豆粕价格低位修复空间充裕》——2025-01-19 12月市场行情：板块整体回调，宠物板块涨幅领先。1月SW农林牧渔指数下跌2.98%，沪深300指数下跌2.99%，板块跑赢大盘0.01%。涨幅排名前五的个股依次为万辰集团、乖宝宠物、华资实业、播恩集团、邦基科技，涨幅分别28.13%/25.73%/19.80%/9.17%/8.59%。 投资建议：重点推荐宠物、橡胶。1）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。2）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科、登海种业等。3）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。4）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。5）动保推荐：科前生物、回盛生物等。6）饲料推荐：海大集团等。7）肉制品：双汇发展。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 农业板块持仓：整体重仓占比环比明显下降................................................72024Q4重仓农业个股TOP20：海大集团重仓占比提升........................................8子行业持仓：饲料、种植、动保板块环比提升，养殖环比减少................................9生猪板块分析：板块重仓环比显著下滑，回落至历史地位...................................10 养殖：看好高ROE价值股，关注底部布局.........................................12 生猪板块：产能波动不大，预计2025年低成本企业有望维持较好盈利........................12禽板块：供给维持底部，中期看好猪鸡共振...............................................14投资建议：看好龙头规模成长，拥抱养殖链价值股.........................................16 动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................17 12月批签发数据环比增加，后续有望随猪价维持..........................................17投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化.....................................17 粮价：大豆及豆粕估值处于历史底部，玉米收储边际利多提振...............................18投资建议：聚焦具备研发与整合优势的头部企业...........................................20 板块行情.............................................................................21个股行情.............................................................................22 图表目录 图1：2024Q4开放式主动偏股型基金重仓农业版块比例明显回落..................................7图2：开放式主动偏股型基金重仓农业子版块比例..............................................7图3：2022Q1-2024Q4开放式主动偏股型基金重仓农业的前20标的（按重仓市值排序）..............9图4：畜禽养殖板块开放式主动偏股型基金重仓占比情况........................................9图5：饲料板块开放式主动偏股型基金重仓占比情况............................................9图6：种植业板块开放式主动偏股型基金重仓占比情况.........................................10图7：动物保健板块开放式主动偏股型基金重仓占比情况.......................................10图8：农产品加工板块开放式主动偏股型基金重仓占比情况.....................................10图9：林业板块开放式主动偏股型基金重仓占比情况...........................................10图10：农业综合板块开放式主动偏股型基金重仓占比情况......................................10图11：渔业板块开放式主动偏股型基金重仓占比情况..........................................10图12：2018Q4起生猪板块重仓和农业板块重仓比例保持高度正相关性............................11图13：1月商品猪出栏均价环比上涨0.83%（元/千克）........................................13图14：1月断奶仔猪价格环比上涨30.17%（元/头）...........................................13图15：2024Q4末能繁母猪存栏同比减少2%（万头）...........................................13图16：2024年12月国内饲料销量环比减少...................................................13图17：1月出栏均重微降，整体压栏压力不大（kg）...........................................13图18：1月50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头）...........................13图19：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................14图20：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................14图21：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量....................................................15图22：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................15图23：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................16图24：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................16图25：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................16图26：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................16图27：国内生猪疫苗单月批签发量情况......................................................17图28：国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况................................................17图29：国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况..................................................17图30：国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况....................................................17图31：国内大豆现货价维持底部（元/吨）...................................................18图32：大豆国际期货收盘价企稳反弹（美分/蒲式耳）.........................................18图33：国内玉米现货价(元/吨)近期企稳反弹.................................................20图34：近期国际玉米期货收盘价筑底反弹.