公司信息更新报告：高标准激励考核彰显信心，AI+IDE成长空间广阔

卓易信息（688258SH） 2025年05月09日 投资评级：买入（维持） 高标准激励考核彰显信心，AIIDE成长空间广阔 公司信息更新报告 陈宝健（分析师）李海强（分析师） chenbaojiankyseccn 日期 202558 当前股价元 4822 公 一年最高最低元 51481981 司 总市值亿元 5841 信息 流通市值亿元 5841 更新报 总股本亿股流通股本亿股 121121 告 近3个月换手率 31481 证书编号：S0790520080001 lihaiqiangkyseccn 证书编号：S0790524070003 股价走势图 卓易信息沪深300 120 80 40 0 40 202405202409202501 数据来源：聚源 相关研究报告 《扣非利润高增长，AIIDE前景光明 公司信息更新报告》2025430 《业绩符合预期，AIIDE值得期待 公司信息更新报告》2025418 《强强联合Dcloud，打造AI编程时代基础软件公司信息更新报告》 2025324 成长前景值得期待，维持“买入”评级 我们维持原有盈利预测，预计20252027年归母净利润为088、114、144亿元，EPS为073、094、119元，当前股价对应PE为661、512、405倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。 事件：公司发布股权激励草案 5月8日，公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》。激励计划拟授予激 励对象的限制性股票数量为400万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的330。激励计划首次授予限制性股票的授予价格为2500元股。股权激励授予激励对象共计40人，占公司截至2024年12月31日员工总数的8，包括公司核心技术人员詹奇及39名IDE业务板块骨干人员。 高股权激励业绩目标彰显长期发展信心 公司设置股权激励业绩目标积极，彰显长期发展信心。目标A为2025年2027年，IDE业务营业收入分别不低于145285亿元，或IDE业务考核利润分别不低于065143亿元，且IDE业务付费用户数累计数分别不低于251525万人。目标B为2025年2027年IDE业务营业收入分别不低于13122538亿元，或IDE业务考核利润分别不低于059113228亿元，且IDE业务付费用户数累计数分别不低于175105175万人。 AIIDE潜在市场空间广阔，股权激励范围广泛夯实内生增长动能 3月31日公司正式发布了全新一代低代码IDE产品SnapDevelop及AIIDE平台EazyDevelop，同时公司产品获得国际知名IDE企业JetBrains认可，体现公司技术积淀与创新实力。我们看好公司在AIIDE领域深厚技术积淀，股权激励范围广泛，有望增强IDE业务核心人才凝聚力，夯实中长期发展增长动能。 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入百万元 320 323 418 542 700 YOY 135 10 294 292 250 归母净利润百万元 56 33 88 114 144 YOY 101 415 1692 291 265 毛利率 462 522 488 496 500 净利率 175 102 211 211 206 ROE 48 45 100 118 131 EPS摊薄元 046 027 073 094 119 PE倍 1040 1779 661 512 405 PB倍 56 69 63 56 50 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表百万元2023A2024A2025E2026E2027E利润表百万元2023A2024A2025E2026E2027E 流动资产 715 676 936 1123 1455 营业收入 320 323 418 542 700 现金 413 289 458 574 731 营业成本 172 155 214 273 350 应收票据及应收账款 212 224 339 391 552 营业税金及附加 4 9 9 12 15 其他应收款 1 20 0 26 9 营业费用 7 9 10 11 14 预付账款 3 1 6 2 8 管理费用 63 53 50 57 70 存货 9 9 26 15 36 研发费用 65 76 66 84 105 其他流动资产 77 132 108 114 120 财务费用 4 7 12 17 22 非流动资产 924 876 965 1089 1213 资产减值损失 0 0 1 0 1 长期投资 153 157 193 223 250 其他收益 18 7 15 13 12 固定资产 157 135 177 230 289 公允价值变动收益 5 3 4 2 3 无形资产 288 254 281 312 350 投资净收益 43 5 12 11 9 其他非流动资产 327 329 314 325 324 资产处置收益 0 15 8 9 10 资产总计 1640 1552 1901 2212 2669 营业利润 56 38 93 122 155 流动负债 287 437 734 956 1293 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 155 268 574 749 1084 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 29 41 39 68 73 利润总额 56 38 93 122 155 其他流动负债 102 127 121 140 136 所得税 2 1 2 3 4 非流动负债 158 264 221 194 163 净利润 58 39 95 125 159 长期借款 100 203 168 137 107 少数股东损益 2 6 7 11 15 其他非流动负债 57 61 53 56 56 归属母公司净利润 56 33 88 114 144 负债合计 444 700 955 1150 1456 EBITDA 100 113 154 203 258 少数股东权益 158 7 13 24 39 EPS元 046 027 073 094 119 股本 87 121 121 121 121 资本公积 620 434 434 434 434 主要财务比率2023A2024A2025E2026E2027E 留存收益 371 387 470 581 724 成长能力 归属母公司股东权益 1038 845 933 1038 1174 营业收入 135 10 294 292 250 负债和股东权益 1640 1552 1901 2212 2669 营业利润 175 329 1474 317 271 归属于母公司净利润 101 415 1692 291 265 获利能力毛利率 462 522 488 496 500 净利率 175 102 211 211 206 现金流量表百万元2023A2024A2025E2026E2027E ROE 48 45 100 118 131 经营活动现金流 114 96 15 150 47 ROIC 46 44 66 78 82 净利润 58 39 95 125 159 偿债能力 折旧摊销 40 54 41 51 63 资产负债率 271 451 502 520 546 财务费用 4 7 12 17 22 净负债比率 102 288 373 363 444 投资损失 43 5 12 11 9 流动比率 25 15 13 12 11 营运资金变动 28 11 141 24 178 速动比率 24 15 12 11 11 其他经营现金流 26 20 10 8 11 营运能力 投资活动现金流 181 60 82 156 168 总资产周转率 02 02 02 03 03 资本支出 13 16 99 143 160 应收账款周转率 15 15 15 15 15 长期投资 3 58 36 30 27 应付账款周转率 70 44 57 55 54 其他投资现金流 171 14 53 16 20 每股指标（元） 筹资活动现金流 114 161 100 41 54 每股收益最新摊薄 046 027 073 094 119 短期借款 25 113 306 175 336 每股经营现金流最新摊薄 094 079 013 124 039 长期借款 90 103 36 30 31 每股净资产最新摊薄 857 698 771 857 969 普通股增加 0 34 0 0 0 估值比率 资本公积增加 27 186 0 0 0 PE 1040 1779 661 512 405 其他筹资现金流 29 225 370 186 359 PB 56 69 63 56 50 现金净增加额 47 124 197 47 175 EVEBITDA 582 531 398 303 245 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现520； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在55之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的612个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源