公司信息更新报告：大手笔回购彰显信心，新一轮激励计划完善激励机制

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 广联达（002410.SZ） 2021年09月02日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/9/1 当前股价(元) 58.60 一年最高最低(元) 92.50/55.37 总市值(亿元) 695.83 流通市值(亿元) 581.03 总股本(亿股) 11.87 流通股本(亿股) 9.92 近3个月换手率(%) 49.45 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-建筑设计业务有望开启新篇章》-2021.8.23 《公司信息更新报告-Q2净利润高速增长，云转型基本取得全面胜利》-2021.7.13 《公司信息更新报告-造价业务超预期，施工业务呈现恢复趋势》-2021.4.30 大手笔回购彰显信心，新一轮激励计划完善激励机制 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 云转型进展顺利，施工业务前景可期，维持“买入”评级 我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为6.69、9.97、12.57亿元，EPS为0.56、0.84、1.06元/股，当前股价对应2021-2023年PE为104.0、69.8、55.3倍，考虑公司为建筑信息化龙头，维持“买入”评级。 ⚫ 大手笔回购，彰显发展信心 公司拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司股份用于股权激励或员工持股计划。回购的资金总额8-10亿元（含），回购价格不超过人民币 80元/股（含）。若按回购价格和回购金额上限测算，预计可回购股数约 1,250 万股，占公司股份总数的 1.05%。本次大手笔回购充分彰显公司对长期发展的信心。 ⚫ 发布新一轮激励计划，完善长效激励机制 本激励计划拟授予的限制性股票数量为571万股，约占股本总额的0.48%；拟授予的激励对象总人数为351人，授予价格为30.48元/股。激励计划的业绩考核条件为2021-2023年净利润不低于6.5/9.5/12.5亿元，充分说明云转型步入新阶段，公司对净利润的增长充满信心。 ⚫ 增资同是科技，助力施工能力建设 公司全资企业创元投资以投前估值15,000万元为基础，向同是科技增资5,000万元，增资完成后创元投资将直接持有同是科技25.00%股权。同是科技一直致力于基础设施建设安全风险管理服务，在实践中积累了丰富的安全管理新模式、新方法，拥有多项自主知识产权。本次投资将加强双方在工程建设安全管理领域的业务合作，实现产品、客户、经验、人才、技术平台等方面的优势互补，助力公司数字施工业务平台能力建设和产品价值提升。 ⚫ 风险提示：公司业务拓展不及预期；市场领域竞争加剧的风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 3,541 4,005 4,887 5,972 7,159 YOY(%) 21.91 13.10 22.04 22.19 19.88 归母净利润(百万元) 235 330 669 997 1,257 YOY(%) -46.46 40.55 102.54 49.06 26.05 毛利率(%) 89.53 88.65 88.03 87.65 87.16 净利率(%) 6.64 8.25 13.69 16.70 17.56 ROE(%) 7.60 5.82 10.45 13.86 15.26 EPS(摊薄/元) 0.20 0.28 0.56 0.84 1.06 P/E(倍) 296.0 210.6 104.0 69.8 55.3 P/B(倍) 21.3 10.9 10.3 9.2 8.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2020-092021-012021-05广联达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 2950 5420 6736 6404 9226 营业收入 3541 4005 4887 5972 7159 现金 2231 4797 6082 5514 8277 营业成本 371 454 585 737 919 应收票据及应收账款 561 429 530 641 762 营业税金及附加 43 38 46 57 68 其他应收款 49 77 7 96 28 营业费用 1102 1256 1303 1493 1665 预付账款 31 46 43 67 66 管理费用 820 879 1051 1199 1439 存货 21 26 30 41 48 研发费用 969 1083 1271 1463 1754 其他流动资产 58 44 44 44 44 财务费用 41 -17 -16 5 8 非流动资产 3217 4127 4229 4633 4969 资产减值损失 -6 -21 -25 -30 -36 长期投资 233 255 286 321 353 其他收益 102 113 147 161 178 固定资产 803 810 980 1177 1380 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 464 677 779 893 982 投资净收益 23 10 13 17 22 其他非流动资产 1717 2384 2185 2243 2254 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 6167 9547 10965 11037 14194 营业利润 290 414 782 1166 1470 流动负债 2809 2858 3903 3103 5116 营业外收入 1 2 3 4 4 短期借款 1089 3 3 3 3 营业外支出 7 6 8 10 13 应付票据及应付账款 99 95 165 256 269 利润总额 284 410 778 1159 1461 其他流动负债 1622 2760 3735 2844 4844 所得税 29 29 47 70 89 非流动负债 9 131 69 80 85 净利润 255 381 730 1089 1372 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 20 51 61 91 115 其他非流动负债 9 131 69 80 85 归母净利润 235 330 669 997 1257 负债合计 2818 2989 3972 3183 5201 EBITDA 389 401 737 1127 1424 少数股东权益 80 156 217 308 423 EPS(元) 0.20 0.28 0.56 0.84 1.06 股本 1129 1186 1187 1187 1187 资本公积 509 3135 3135 3135 3135 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 1709 1957 2181 2479 2830 成长能力 归属母公司股东权益 3269 6402 6777 7547 8571 营业收入(%) 21.9 13.1 22.0 22.2 19.9 负债和股东权益 6167 9547 10965 11037 14194 营业利润(%) -40.1 42.6 88.9 49.0 26.1 归属于母公司净利润(%) -46.5 40.5 102.5 49.1 26.1 获利能力 毛利率(%) 89.5 88.7 88.0 87.7 87.2 净利率(%) 6.6 8.3 13.7 16.7 17.6 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 7.6 5.8 10.4 13.9 15.3 经营活动现金流 641 1876 1798 189 3485 ROIC(%) 5.8 3.8 8.5 12.2 13.7 净利润 255 381 730 1089 1372 偿债能力 折旧摊销 106 134 123 142 170 资产负债率(%) 45.7 31.3 36.2 28.8 36.6 财务费用 41 -17 -16 5 8 净负债比率(%) -33.8 -72.4 -86.6 -69.8 -91.7 投资损失 -23 -10 -13 -17 -22 流动比率 1.1 1.9 1.7 2.1 1.8 营运资金变动 159 1276 1013 -1035 1954 速动比率 1.0 1.9 1.7 2.0 1.8 其他经营现金流 104 112 -38 6 3 营运能力 投资活动现金流 -227 -697 -118 -528 -580 总资产周转率 0.6 0.5 0.5 0.5 0.6 资本支出 243 439 301 308 296 应收账款周转率 8.3 8.1 10.2 10.2 10.2 长期投资 -11 -31 -30 -33 -32 应付账款周转率 5.5 4.7 4.5 3.5 3.5 其他投资现金流 5 -289 153 -252 -316 每股指标(元) 筹资活动现金流 -390 1357 -298 -229 -239 每股收益(最新摊薄) 0.20 0.28 0.56 0.84 1.06 短期借款 889 -1086 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.54 1.58 1.51 0.16 2.93 长期借款 -991 -0 -0 -0 -0 每股净资产(最新摊薄) 2.75 5.39 5.71 6.35 7.22 普通股增加 2 57 2 0 0 估值比率 资本公积增加 46 2626 0 0 0 P/E 296.0 210.6 104.0 69.8 55.3 其他筹资现金流 -335 -240 -299 -229 -239 P/B 21.3 10.9 10.3 9.2 8.1 现金净增加额 19 2522 1285 -568 2763 EV/EBITDA 176.4 162.2 86.5 57.2 43.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场