公司信息更新报告：推出新一期激励计划，完善长效激励机制

计算机/IT服务II 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 航天宏图（688066.SH） 2022年07月26日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/7/25 当前股价(元) 72.03 一年最高最低(元) 80.90/41.60 总市值(亿元) 132.84 流通市值(亿元) 132.84 总股本(亿股) 1.84 流通股本(亿股) 1.84 近3个月换手率(%) 38.61 股价走势图 数据来源：聚源 《拟发行可转债募资10.6亿元，助力打造“空天信息商业应用引领者”—公司信息更新报告》-2022.5.23 《在手订单饱满，行业持续突破可期—公司信息更新报告》-2022.4.28 《净利润高速增长，2022年更值期待—公司信息更新报告》-2022.1.29 推出新一期激励计划，完善长效激励机制 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001  遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级 考虑公司在手订单充裕，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为3.18、4.61、6.26亿元，EPS为1.72、2.50、3.39元/股，当前股价对应2022-2024年PE为41.8、28.8、21.2倍，公司作为卫星应用服务领域领军，持续高成长可期，维持“买入”评级。  推出新一期激励计划，完善公司长效激励机制 公司发布2022年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予125万股限制性股票，占公司总股本的0.68%；激励计划总人数为91人，占2021年底总人数的3.83%；限制性股票的授予价格为31元/股。本次激励计划的实施将更加稳定核心团队，实现员工利益与股东利益的深度绑定。  设置了较高的业绩考核目标，彰显发展信心 本次激励计划的业绩考核目标为以2021年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于30%、69%和119%，同时以2021年云业务收入为基数，2022-2024年云业务收入增长率不低于70%、189%和391%，较高的业绩考核目标彰显公司发展的充足信心，也有利于调动核心员工的主观能动性和创造性。  拟发行可转债募资10.6亿元，重点投向交互式全息智慧地球产业数字化项目 公司此前发布公告，拟发行可转债募集资金不超过10.6亿元，扣除发行费用后，募集资金中7.56亿用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目，3.04亿用于补充流动资金。交互式全息智慧地球产业数字化转型项目主要投入两大方向：一是将规模化地建设空基数据采集能力，探索地面信息采集技术，实现对地观测从亚米级到厘米级的跨越式发展，逐渐形成航空与航天互补，地面辅助的空天地一体化全息感知体系。二是通过构建混合现实智慧地球，融合空天地以及互联网、物联网的各类信息，实现对实体世界的实映射。  风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 847 1,468 2,368 3,469 4,871 YOY(%) 40.8 73.4 61.3 46.5 40.4 净利润(百万元) 129 200 318 461 626 YOY(%) 54.3 55.2 58.8 45.1 35.8 毛利率(%) 53.4 52.0 51.8 51.7 51.7 净利率(%) 15.2 13.6 13.4 13.3 12.8 ROE(%) 9.6 8.8 12.4 15.3 17.3 EPS(摊薄/元) 0.70 1.08 1.72 2.50 3.39 P/E(倍) 103.1 66.4 41.8 28.8 21.2 P/B(倍) 9.9 5.9 5.2 4.4 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%2021-072021-112022-03航天宏图沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1738 2666 5046 6655 8949 营业收入 847 1468 2368 3469 4871 现金 527 1018 2332 3326 4513 营业成本 394 705 1140 1675 2355 应收票据及应收账款 732 1212 1946 2391 3021 营业税金及附加 3 2 3 3 4 其他应收款 31 54 115 133 215 营业费用 61 138 214 314 441 预付账款 29 44 77 103 147 管理费用 99 167 252 380 524 存货 182 290 539 664 1013 研发费用 130 211 332 486 682 其他流动资产 238 48 37 39 40 财务费用 3 10 24 22 70 非流动资产 156 800 895 1195 1550 资产减值损失 0 -1 -94 -113 -136 长期投资 0 24 36 50 65 其他收益 9 56 28 14 7 固定资产 36 387 610 879 1218 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 42 37 35 25 17 投资净收益 10 6 7 8 8 其他非流动资产 78 353 214 240 249 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 1894 3465 5941 7850 10499 营业利润 139 218 344 498 675 流动负债 473 963 3183 4673 6743 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 108 353 1789 3007 4398 营业外支出 2 7 9 11 15 应付票据及应付账款 170 203 557 783 1101 利润总额 137 211 336 487 661 其他流动负债 196 407 837 883 1244 所得税 8 11 18 26 36 非流动负债 78 239 196 171 141 净利润 129 200 317 460 625 长期借款 0 150 120 90 60 少数股东损益 -0 -0 -0 -0 -1 其他非流动负债 78 89 76 81 81 归属母公司净利润 129 200 318 461 626 负债合计 551 1202 3379 4843 6883 EBITDA 145 241 388 593 825 少数股东权益 1 2 1 1 0 EPS(元) 0.70 1.08 1.72 2.50 3.39 股本 166 184 184 184 184 资本公积 833 1545 1545 1545 1545 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 343 532 819 1237 1803 成长能力 归属母公司股东权益 1342 2262 2561 3006 3616 营业收入(%) 40.8 73.4 61.3 46.5 40.4 负债和股东权益 1894 3465 5941 7850 10499 营业利润(%) 46.8 56.8 57.9 44.7 35.7 归属于母公司净利润(%) 54.3 55.2 58.8 45.1 35.8 获利能力 毛利率(%) 53.4 52.0 51.8 51.7 51.7 净利率(%) 15.2 13.6 13.4 13.3 12.8 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 9.6 8.8 12.4 15.3 17.3 经营活动现金流 75 -119 102 172 313 ROIC(%) 7.9 6.9 7.3 8.4 8.9 净利润 129 200 317 460 625 偿债能力 折旧摊销 18 29 33 43 55 资产负债率(%) 29.1 34.7 56.9 61.7 65.6 财务费用 3 10 24 22 70 净负债比率(%) -25.5 -17.2 -12.6 -4.1 1.4 投资损失 -10 -6 -7 -8 -8 流动比率 3.7 2.8 1.6 1.4 1.3 营运资金变动 -109 -470 -272 -344 -428 速动比率 3.2 2.4 1.4 1.3 1.2 其他经营现金流 45 117 6 -2 -1 营运能力 投资活动现金流 29 -378 -130 -333 -401 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 资本支出 75 573 224 260 329 应收账款周转率 1.3 1.5 1.5 1.6 1.8 长期投资 0 -21 -12 -15 -15 应付账款周转率 3.4 3.8 3.0 2.5 2.5 其他投资现金流 104 174 82 -88 -87 每股指标（元） 筹资活动现金流 30 1007 -94 -63 -116 每股收益(最新摊薄) 0.70 1.08 1.72 2.50 3.39 短期借款 40 245 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.41 -0.65 0.55 0.94 1.70 长期借款 0 150 -30 -30 -30 每股净资产(最新摊薄) 7.28 12.26 13.89 16.30 19.61 普通股增加 0 18 0 0 0 估值比率 资本公积增加 18 713 0 0 0 P/E 103.1 66.4 41.8 28.8 21.2 其他筹资现金流 -29 -119 -64 -33 -86 P/B 9.9 5.9 5.2 4.4 3.7 现金净增加额 134 510 -122 -224 -204 EV/EBITDA 87.6 53.5 33.4 22.1 16.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outp