重大事项点评：推出2025年限制性股票激励计划，健全长效激励机制

联影医疗发布2025年限制性股票激励计划，拟授予500万股限制性股票，占总股本0.61%，其中首次授予447.13万股，占0.54%，预留52.87万股，占0.06%。首次授予价格为95元/股，激励对象1368人，占员工总数16.74%。业绩考核要求：25-27年营收增长率分别不低于20%、44%、72.8%，同比增速分别为20%、20%、20%；触发值分别为16%、34.56%、56.09%，同比增速分别为16%、16%、16%。摊销费用：25-28年影响分别为0.57、0.87、0.45、0.15亿元，合计约2亿元。

本次股权激励计划有望提升员工凝聚力、团队稳定性，激发核心团队积极性，提高经营效率。自2024Q4以来国内医疗设备招投标回暖，2025年1-5月医学影像设备医院端招投标市场规模同比增长100.36%，其中CT、MRI、DR、DSA、PET/CT市场规模分别同比增长107.44%、116.22%、192.05%、112.92%、104.35%，医用电子直线加速器市场规模同比增长63.33%。预计以联影为代表的企业端业绩将有显著改善。

维持盈利预测，预计25-27年归母净利润为18.9、22.9、27.8亿元，同比增长49.3%、21.4%、21.7%，EPS分别为2.29、2.78、3.38元，对应PE分别为57、47和38倍。参考可比公司，给予公司2025年68倍估值，对应目标价约156元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、国内医疗设备集采风险；2、海外拓展受地缘政治因素影响；3、高端产品研发/推广不及预期；4、设备更新政策落地不及预期。