港股公司点评新品上市有望进一步夯实竞争优势，长期发展动能强劲

事件简述

2025年4月，时代天使宣布其儿童专用防龋隐形矫治器在全国合作口腔诊所全面上市。该产品通过微米级涂层技术实现氟化物的持续释放，在矫正牙齿的同时提供防龋保护，填补市场空白。

事件点评

1. 产品优势：防龋齿矫治器有效保护牙齿健康，传统牙套易导致牙菌斑滋生和蛀牙风险。新产品的微米级涂层技术降低细菌附着率和脱矿风险，提升牙釉质硬度。
2. 市场潜力：国内青少年正畸渗透率仍有提升空间。2020年至2023年，中国儿童隐形正畸案例数和市场规模年复合增长率均超过60%，与美国相比仍处于较低水平。
3. 竞争布局：时代天使在中国市场已达成21.87万例隐形矫治案例（同比+3.2%），2024年收入188.2百万美元（同比-0.4%），经调整利润36.6百万美元（经调整利润率19.5%）。新品上市有望进一步巩固竞争优势。

盈利预测、估值与评级

• 看好：国际布局持续推进，国内业务稳健增长。
• 预测：2025-2027年归母净利润分别为12/19/24百万美元，同比增长1.30%/52.09%/26.15%。
• EPS：2025-2027年分别为0.072/0.110/0.138美金。
• 估值：现价对应PE为91/60/47倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 海外扩张不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 医疗事故风险。

主要财务指标（单位：美金）

• 营业收入：2023A 208, 2024A 269, 2025E 321, 2026E 390, 2027E 469（增长率20.40%）。
• 归母净利润：2023A 8, 2024A 12, 2025E 12, 2026E 19, 2027E 24（增长率52.09%）。
• EPS：2025E 0.072, 2026E 0.110, 2027E 0.138。
• ROE：2024A 2.56%, 2025E 2.50%, 2026E 3.64%, 2027E 4.36%。
• P/E：2024A 92.14, 2025E 90.96, 2026E 59.81, 2027E 47.41。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月上涨幅度15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月上涨幅度5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月变动幅度-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月下跌幅度5%以上。