资产配置日报：沪指已回到大跌前
复盘与思考
5月8日，降准降息落地次日，股债齐涨，股市小微盘表现更佳，债市短端下行幅度更显著。
股市表现：
- 大盘维持稳中带涨状态：上证指数上涨0.28%，沪深300上涨0.56%，中证红利上涨0.05%。
- 科技板块分化：科创50下跌0.36%，创业板指上涨1.65%。
- 小微盘表现突出：中证2000上涨1.09%，万得微盘股指上涨1.69%。
- 军工和AI领涨：SW国防军工指数上涨2.57%，其中航天、大飞机、雷达等概念走强；AI板块受美国商务部政策预期影响上涨。
债市表现：
- 国债收益率下行：10年国债收益率下行1.0bp至1.63%，30年国债收益率下行1.1bp至1.88%。
- 国债期货上涨：10年国债期货主力合约上涨0.17%，30年国债期货主力合约上涨0.26%。
- 短端利率下台阶：R001、R007分别下行11bp、6bp至1.58%、1.65%。
- 长端品种重振旗鼓：10年、30年国债收益率震荡下行。
商品表现：
- 黄金下跌：伦敦金、纽约金回落至3350美金/盎司之下，沪金单日下跌1.41%，沪银同步下跌1.78%。
- 其他商品表现一般：工业金属与黑色系均下跌，沪铜下跌0.90%，沪铝下跌0.69%，螺纹钢、铁矿石、焦煤、热轧卷板、沥青均下跌。
资金利率：
- 降准降息释放资金：央行净投放逆回购1586亿元，价格由1.50%下调至1.40%。
- 非银隔夜利率逐步下台阶：非银隔夜利率从1.65%降至1.55%，非银7天资金利率从1.65-1.67%降至1.57-1.60%。
权益市场：
- 万得全A上涨0.68%，全天成交额1.32万亿元，较昨日缩量1833亿元。
- 小微盘股表现出色：中证1000上涨0.76%，万得微盘股指数上涨1.69%。
- 港股表现：恒生指数上涨0.37%，恒生科技上涨0.56%，AH股溢价指数仍处于135附近。
研究结论
- 资金追涨意愿边际下降，行情更偏结构化，军工和AI是领涨板块。
- 指数基本修复至4月7日大跌前的点位，关注后续能否实现压力位的突破。
- 外部不确定性仍在，单方面“押注”缓和可能并不妥当。
- 板块行情或将以轮动为主，科技（AI、机器人、半导体）、消费、红利和进出口或将是轮动中频繁涉及的板块。
风险提示
- 货币政策出现超预期调整。
- 流动性出现超预期变化。
- 财政政策出现超预期调整。
