权益市场缩量下跌，万得全A下跌0.29%，成交额2.16万亿元，缩量234亿元。港股恒生指数下跌0.71%，恒生科技下跌0.30%，南向资金净流出34.14亿港元，招商银行净流入9.71亿港元，中国移动、阿里巴巴分别净流出14.50亿港元和10.24亿港元。
盘中冲高回落，资金在指数前高附近博弈。万得全A涨至10月和11月前高附近，亏损筹码趋于扭亏，倾向于兑现。指数若突破前高，则确认趋势。
隐含波动率处于低位，本轮上涨有潜力走得更持久。沪300ETF IV指数处于924行情以来25%分位数，市场投机热情不高。
资金态度乐观。融资余额12月累计增加700亿元，杠杆资金流入电子、通信、电力设备、军工、机械和有色，流出计算机、石油石化和传媒。股票型ETF12月净流入880亿元。
港股情绪较弱。南向资金净流出34亿元，恒生科技早盘上涨后调整。2026年1月港股解禁压力将明显减小，资金可能提前博弈反弹行情。
债市长端利率大幅调整，主要受期货市场拖累和熊市思维影响。山东债发行计划已公布，市场消化后未表现明显做空意愿。7年、10年、30年国债活跃券收益率分别上行3.1bp、2.3bp、4.4bp至1.72%、1.86%、2.26%。
2026年超长债供给问题，总量或在6.5-7.2万亿元，短期节奏前快后慢。债市或存在过度避险，后续需关注一季度国债及地方债发行计划、债基赎回费率新规、四季度基本面数据。
商品市场风险偏好急剧回落，贵金属板块波动率快速放大。沪银、铂金、钯金午后跌停，沪金收跌0.91%，沪铜、沪铝小幅上涨。碳酸锂和多晶硅收跌7.89%和4.84%。
百亿资金避险离场，贵金属大幅流出。商品指数净流出102亿元，沪金、碳酸锂、沪银分别净流出57亿元、51亿元和50亿元。工业金属内部略有分歧，黑色系抗跌。
商品市场极端调整原因：交易拥挤度过高，地缘政治溢价阶段性消退。短期贵金属高波动或将持续，白银、铂金及钯金调整幅度可能较大，黄金与有色金属跌幅可控。
风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
