- 1Q25业绩超预期,出口管制影响2Q/3Q25业绩: 1Q25收入74.4亿美元,超预期;客户端业务表现亮眼,ASP提高弥补出货量下降;出口管制导致数据中心业务计提8亿美元库存减值,影响2Q25毛利率,减值共影响收入15亿美元,主要在2Q25和3Q25。
- MI350和MI400上市驱动数据中心2H25后高速增长: 1H25数据中心收入略低于2H24,但MI350预计2025年中上市后推动数据中心业务高双位数增长;MI400预计2026年上市,合并ZT系统后提供机架级解决方案,预测数据中心业务2025/2026年分别增长25%/34%。
- 估值具有吸引力: 下调2025/2026年收入预测至313/376亿美元,预测Non-GAAP EPS为3.88/5.31美元;公司股价表现落后同行,上调目标价至142美元,对应31倍2025/26年平均市盈率。