总览
2024年第四季度，全球经济继续低位运行。中国外部经济综合CEEM-PMI指数季度低于荣枯线。美国经济继续高于潜在增速水平，消费拉动经济增长，但私人投资拖累增长。欧元区经济活动持续低迷，制造业收缩加剧，服务业PMI在荣枯线徘徊。日本经济有所回落，制造业和服务业PMI均低于第三季度。印度经济稳步增长稍有弱化，巴西经济延续复苏态势，但景气度下降，南非复苏动能依然疲弱，俄罗斯经济延续短期韧性，东盟六国经济体增长较上年有所回升，但景气程度趋于回落。
各国经济情况
- 美国：制造业PMI继续萎缩，非制造业PMI继续扩张。个人收入与支出保持韧性，房地产市场处于磨底阶段，企业继续补库存。失业率小幅上升，劳动力市场仍具韧性。通胀水平有所回升，美元指数大幅走强，美股续创历史新高。
- 欧元区：PMI震荡趋弱，制造业收缩加剧，服务业PMI在荣枯线徘徊。通胀率重返欧央行2%目标之上，服务价格粘性强，同比增速高。失业率维持低位。欧洲央行进行了第四次降息。
- 日本：国内宏观经济边际小幅回落，制造业PMI和服务业PMI均低于第三季度。消费疲软，机械订单表现依旧良好。CPI同比增速出现上升，主要是能源和食品相关项目带动。日本股市横盘震荡，汇率下跌。
- 东盟：区内主要经济体的经济增长回升，通胀压力也有所缓解。经常账户调整出现分化，货币对美元大幅震荡，总体呈现贬值态势。
- 金砖国家：经济增长总体延续上季度增长态势，俄罗斯经济短期韧性持续，净出口明显拖累增长。印度经济继续稳步增长，动能有所减弱。巴西经济延续复苏态势，景气度有所减弱。南非经济继续缓慢增长，四季度景气度显著提升。
大宗商品价格
2024年第四季度，大宗商品价格持续走弱，但降幅缩窄。石油价格下跌6.2%，铜铝等金属价格下跌，铁矿石受政策预期支撑小幅上涨。农产品方面，国际市场上玉米因天气和物流等因素上涨，而其他农产品无论国内国际均因供应充足、需求疲软而走低。
金融市场
- 特朗普交易热度不减：特朗普当选美国总统后，其关税政策降低了全球金融市场风险偏好，提高了其他经济体贬值预期和竞争性加关税预期，致使美元资产估值上升、美元升值，其他主要货币普遍贬值。长期利率方面，因通胀反弹，主要发达经济体长期利率上行，而中国长期国债收益率在宽松预期下快速下行。
- 美国市场流动性充裕：美国市场流动性相对充裕，风险资产价格波动率短暂上升后回落。美股上涨，新兴市场股市普遍下跌。发达经济体长期利率上行，中国国债收益率大幅下行。
展望与对策
- 全球经济：经济增长正在趋于稳定但缓慢。2024年和2025年全球经济增速皆为3.2%。全球经济下行风险依然较大，通胀粘性进一步凸显，制约货币宽松进程。特朗普交易热度不减，关注关税政策对全球金融市场的持续影响。美联储降息前景不确定性上升。
- 中国对策：强化宏观政策逆周期和跨周期调节，提高人民币汇率弹性，在高水平开放中强化金融安全网，加强经济政策的国际协调，提升政策有效性。
