压力导管加速放量，公司盈利能力持续提升

l业绩简评 公司发布 2024 年年报和 2025 年一季度报，2024 年公司实现营业收入 4.13 亿元，同比增长 25.51%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.52 亿元，同比增长 815.36%；公司 2024 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.05 亿元，同比增长 114.32%。 2025 年一季度公司实现营业收入 1.04 亿元，同比增长 16.77%； 实现归属于母公司所有者的净利润 0.18 亿元，同比增长 328.63%； 2025 年一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.13 亿元，同比增长 1029.84%。 l 24 年经营分析 国内市场公司压力监测磁定位射频消融导管手术量超过 4000例。公司三维手术覆盖医院超过 1100 余家，三维消融系列产品自上市以来累计手术量超过 70000 例。其中国内市场公司压力监测磁定位射频消融导管手术量超过 4000 例，覆盖医院 400 余家，较上年医院覆盖量增长 70%以上。冷冻消融系列产品已在 30 余家中心顺利开展手术，在市场推广的同时完成了技术迭代产品的临床应用。 国际市场实现营业收入同比增长超 60%。2024 年公司在格鲁吉亚、阿联酋等多个国家地区成功开展首例三维手术，全年三维手术覆盖 21 个国家。压力监测磁定位射频消融导管海外手术量超过 1000例，新增阿根廷、泰国、巴西、瑞士、法国等 15 个国家首批临床应用，为国产房颤治疗方案走向国际市场奠定良好基础。 公司“冰、火、电、磁”技术产品矩阵逐步完善。公司 Magbot™一次性使用磁导航盐水灌注射频消融导管获得 NMPA 上市许可，PulseMagic™压力脉冲导管进入特别审查程序“绿色通道”,参股公司商阳医疗脉冲消融系统已递交国家药品监督局（NMPA）注册申请（已于 2025 年 4 月 1 日获批上市），自主研发的 3D 心腔内超声导管启动临床研究，FlashPoint ® 肾动脉射频消融系统进入特别审查程序“绿色通道”。同时公司对已上市产品TrueForce ® 压力导管、EasyStars™星型标测导管、IceMagic ® 球囊型冷冻消融导管等重点产品将进行持续优化及迭代研发，以更好满足房颤及其他复杂术式的临床需求。 l25 年经营计划 2025 年公司将完成压力脉冲电场消融导管、心腔内超声导管项目的注册递交。公司专注于电生理介入诊疗与消融治疗领域创新器械研发、生产和销售，充分发挥“冰、火、电、磁”多元化产品矩阵的协同效应，持续优化产品结构，推动经营业绩实现高质量增长。国内市场方面，公司将加大重点医院覆盖，聚焦核心及新产品推广。国际市场方面，公司通过优化全球销售网络，扩大市场覆盖范围，提升海外三维手术渗透率。预计 2025 年公司将完成压力脉冲电场消融导管、心腔内超声导管项目的注册递交，着力推进肾动脉消融等临床项目，同时加快射频消融、冷冻消融、脉冲消融产品技术迭代进度。 l盈利预测 预计公司 2025-2027 年收入端分别为 5.39 亿元、7.25 亿元和9.56 亿元，收入同比增速分别为 30.5%、34.5%和 31.9%，归母净利润预计 2025 年-2027 年分别为 0.74 亿元、1.16 亿元和 1.72 亿元，归母净利润同比增速分别为 41.5%，57.8%和 47.6%。公司 2025-2027 年对应 PE 分别为 142 倍、90 倍和 61 倍，对应 PEG 分别为 3.43、1.56和 1.28。 l风险提示： 带量采购政策不确定因素、产品销售放量不及预期。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表