收入稳健增长，AI与全球化驱动长期价值

2025年5月7日力鸿检验(1586.HK) 收入稳健增长，AI与全球化驱动长期价值 投资评级：买入维持评级 事件：2024年公司业绩表现稳健，收入与利润均实现稳健增长。公司全年实现营收12.63亿港元，同比增长12.9%；实现毛利5.15亿港元，同比增长7.3%；实现归母净利润8272.5万港元，同比增长3.4%。得益于海外布局网络的完善以及新加坡油品检测业务的增长，公司海外业务表现亮眼同比上升21.3%达到5.68亿港元。此外，公司积极拥抱AI与各业务场景相结合，驱动业务效率提升，提质增效。重视股东回报，积极开展回购计划。我们看好公司未来全方位发展前景，打造全球化服务网络，在业务场景积极与AI融合，以技术创新推动服务能力优化升级，巩固行业领先地位，维持目标价3.18港元，维持“买入”评级。 6个月目标价3.18港元股价2025-5-62.66港元 总市值(百万港元)1,578.10流通市值(百万港元)1,578.10总股本(百万股)593.27流通股本(百万股)593.2712个月低/高(港元)2.1/2.7平均成交(百万港元)0.48 报告摘要 业绩符合预期，收入增长12.9%至12.63亿港元。2024年公司业绩表现稳健，全年实现营收12.63亿港元，同比增长12.9%；实现归母净利润8272.5万港元，同比增长3.4%。在2024年公司积极应对新兴市场发展趋势，持续扩充海外网点数量，打造全球化服务网络。公司在传统能源大宗业务保持稳健增长的同时，快速发展ESG+新业务领域，不断拓宽客户群，满足客户多样化需求。此外，公司已进入四大期货交易所平台，成为碳酸锂、铁合金等新能源关键品种的主力质检机构，直接受益于大宗商品贸易增长及期货市场扩容。2024年参与《再生钢铁原料》国标起草，标准制定权进一步强化行业地位。 海外业务表现亮眼，扎根海外市场，看好公司未来海外发展。公司2024年营收按照业务地区分类，其中，大中华地区业务实现营收6.96亿港元，同比增长7%，主要受益于国内大众产品检测需求稳健；海外地区收入达5.68亿港元，同比上升21.3%，主要得益于海外布局网络的完善以及新加坡油品检测业务的增长。公司的海外业务团队运营表现优异，海外营收占公司总营收比例达到45%。新加坡油品团队业务开拓进展顺利，产能爬坡迅速，业绩快速释放，为公司海外战略布局提供坚实的基础；此外公司也在积极布局中东市场，进一步提升品牌海外知名度。 公司未来加大AI投入，驱动效率提升。公司已在业务中部署自主研发的“力鸿AI系统”，在行业内率先实现AI大模型与能源检测核心业务的深度融合，通过智能化进行增效提质。同时，公司计划2025年完成AI系统的全球化部署，并将在建立跨境检验AI互认体系、开发碳排放AI核算模块及构建能源大宗商品质量预测模型等领域实现持续突破。我们认为在AI赋能的加持下，可以全面提升公司检测效率，并可以为客户提供更多样的客制化服务，持续增加公司产品服务的竞争力，增强客户黏性以及进一步巩固在所处行业中的地位。 重视股东权益，积极开展回购计划。进入2024年末，公司基于对市场形势及自身发展战略的综合考量，开启股份回购计划。根据公司公告，自12月13日起，依据股东于6月18日举行的股东周年大会所授出的股份购回授权，视市场情况在公开市场回购股份。预计回购举措可为公司股东提供持续回报。 朱睿泽行业分析师frankzhu@sdicsi.com.hk AI+海外业务亮眼，维持目标价3.18港元，维持“买入”评级。在AI的赋能下，驱动公司未来业务增长，盈利能力增强。同时，得益于公司行业良好的品牌公信力，客户粘性高，海外业务表现亮眼。“联邦制”助力公司快速布局海外市场以及业务范围的拓展。我们认为在AI+海外业务两大方向的加持下，看好公司未来发展前景，维持目标价3.18港元每股，对应2025/2026/2027年PE分别为19.8倍/17.4倍/15.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：品牌公信力受不良事件影响风险，煤炭、石油、大宗商品贸易量增速不及预期，ESG检测业务增速不及预期，检测相关政策变动 客户服务热线 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010