全球天气追踪2025年4月
全球 | 饮料 全球天气追踪器：2025年4月 图1 - 2025年4月，天气状况在W和E欧洲表现良好且略有在其他地区更糟。天气得分 第二季度欧盟啤酒和软饮料将受益于良好天气的顺利开端以及复活节的时间较晚。4月份欧洲天气良好，北美洲和南美洲天气平均，亚太地区天气略有恶化。在不确定的环境中，啤酒是最具吸引力的领域；其价格没有增长预期，且凭借坚实的基本面有望重新估值。参见note对于更多详情以及如何在不确定性较低的环境中定位。 来源：Jefferies，WeatherSource 如何使用本报告？(1) 我们的专有全球天气趋势指数提供56个市场的实时天气趋势快照，涵盖了温度、降水和日照时长（覆盖销售额的95%以上）。(2) 我们的天气评分指数将此数据归因于每家公司的销售额暴露量，从而得出公司天气评分。(3) 比较分析——通过对国家和公司历史天气评分的分析，我们可以识别出容易/困难的天气比较对象以及最佳定位策略。 区域和指标的天气评分图2 - 在大多数情况下，天气普遍更冷。地区与去年同期相比，但欧洲格外突出。更多阳光小时数，更少的降雨。 关键结论是什么？按国家/地区划分的4月情况（1）英国、乌干达、拉脱维亚、比利时、法国、荷兰、波兰、瑞士、智利和德国的天气最好（100）。希腊的天气最差（0）。（2）按地区划分：全球范围内，东欧（79）和西欧（71）注册了最佳条件，非洲显示出高于平均水平的天气（63），南美洲（50）和北美洲（42）的平均条件基本符合去年同期，亚太地区得分（50）但较去年（67）有所下降。 国家权重天气评分Exhibit 3 - 全球范围内，在4月份 BVIC（现Carlsberg)见证了最有利的条件以及阿姆贝夫是最不利的 ：改善了天气状况，阳光明媚的四月。与去年同期和10年平均值相比，西欧四月更阳光更干燥。英国自1910年以来经历了阳光最充足的天气，日照时数是去年的两倍（8小时对4小时），降雨量只有去年的三分之一。复活节的推迟时间以及四月份的有利天气相结合，预示着欧洲啤酒和软饮料在第二季度将有一个良好的开端。 展望未来：哪个地区在5月/6月/7月的天气比较中面临严苛条件？5月，西欧将超越轻松的比较（46），而东欧（73）和非洲（71）将超越严苛的比较，其余地区将面临平均比较。6月，北美的比较将缓和（33），西欧的比较也将缓和（30），但非洲和东欧的比较将加剧（83/67）。7月，西欧、东欧和非洲将迎来普遍缓和的比较（37/42/50），而北美（67）和南美的比较将变得严苛（69）。 天气对每个子部门意味着什么？（1）啤酒：天气在第一季度和第四季度对南半球很重要，在第二季度和第三季度对北半球很重要。（2）软饮料：对于欧盟软饮料，天气对第二季度和第三季度至关重要。（3）烈酒：影响有限，卡帕里受天气影响最大，因为它在欧洲有曝光，并且面向餐饮渠道。 来源：Jefferies，WeatherSource 拉美饮料——4月份天气低于平均水平。与去年同期相比，该地区3月份的天气状况不太有利，智利（100）和巴西（83）表现强劲，厄瓜多尔（33）和秘鲁（17）表现疲软。从公司角度来看，CCU（83）、Arca（63）和KOF（55）的天气状况好于平均水平，而Andina（44）和Ambev（37）的天气状况低于平均水平。 安德烈·安德隆-伊奥尼塔，特许金融分析师* | 股票分析师+44 (0) 207548-4173 | aandon-ionita@jefferies.com爱德华·曼迪, ACA* | 股票分析师44 (0)20 7029 8476 | emundy@jefferies.com亚历山大·莱特 * | 股票分析师+44 (0)20 7029 8368 | awright5@jefferies.com 饮料equity Research May 7, 2025 目录 饮料equity Research May 7, 2025 天气图表 图5 - 2025年4月，天气仅在欧洲和非洲有所改善，在北美洲、亚太地区和南美洲则恶化。天气评分 饮料equity Research May 7, 2025 饮料equity Research May 7, 2025 4月全球天气趋势指数 - 天气概况 参考附录1，了解我们天气评分指数的详细方法。 天气对饮料行业具有重要影响，尤其体现在啤酒和软饮料的需求上。 四月天气——区域层面 2025年4月，欧洲东部、西部和非洲的天气有所改善，而亚太地区和北美的天气则恶化。 天气在哪些地方更好/更差？ •非洲：我们拥有尼日利亚、南非、坦桑尼亚和乌干达的数据。整体条件在•四月的情况相对于前一年较为有利，因为较低的气温得到了更多阳光的弥补。亚太地区：平均天气受较低气温和更多降雨与前一年相比的影响。•欧洲东部：与去年相比，天气成为有利因素，因为日照增加推动了•尽管气温寒冷且降雨量增加，整体情况有所改善。北美：天气状况低于平均水平，天气寒冷、多雨且多云。•条件。南美洲：平均天气，与去年同期相比，气温较低且降雨量较高。•西欧：天气状况非常好，相对于前一年天气有所改善，由于气温升高和阳光更多。 饮料equity Research May 7, 2025 四月天气——按国家划分 参考附录2了解天气详情 波兰、瑞士、智利和德国（100）。希腊天气最差（0）。下面展示的是涵盖范围内所有国家在关键国家中的4月综合天气评分，涵盖温度等关键指标。这份报告。英国、乌干达、拉脱维亚、比利时、法国、荷兰的最佳天气，降水量和日照时数 饮料equity Research May 7, 2025 饮料equity Research May 7, 2025 各地区内部差异 观察结果： •非洲：非洲天气良好，乌干达（100）和坦桑尼亚（83）表现强劲，但其他地区表现不佳。•南非的天气，四月份多雨。亚太地区：亚太地区天气一般，中国（100）和日本（83）表现强劲。•东欧：东欧天气良好。•北美洲：北美洲天气低于平均水平。•南美：南美平均状况，智利（100）表现强劲，巴西（33）和秘鲁•(17) 出现了较差的条件，但德尔塔与去年同期和十年平均值的差异很小。西欧：西欧天气良好，多数国家表现强劲，希腊（0）表现疲软。 来源：Jefferies，WeatherSource 来源：Jefferies，WeatherSource 饮料equity Research May 7, 2025 这对公司意味着什么？ 我们将全球天气趋势按国家应用于每家公司销售额的细分，以推导出各公司的天气得分。 我们根据我们的自下而上、季度全球天气趋势指数为每家公司计算一个专有的天气评分，并将其应用于每家公司的地域覆盖范围。我们根据每家公司的估计销售额敞口得出一个加权平均分。我们对免税额进行了调整，并对那些我们没有天气数据的国家（例如牙买加）也做了调整。 各公司在4月份的天气得分 天气得分范围从BVIC的92分到Ambev的37分。 •最高分：BVIC（现属于嘉士伯的一部分），对英国的依赖度高。•西欧。最差得分：英博，由于其对巴西的敞口。 饮料equity Research May 7, 2025 Q2和之后 - 容易/困难的天气比较在哪里 我们承认，未来几个月经济状况可能给餐饮渠道带来压力，尽管高通胀压力已经有所缓解。在第二季度，天气在欧洲和北美更为重要，两者都达到了平均水平。 2Q25和3Q25的比较情况如何？按季度： •2Q容易比较：亚太地区•2Q 挑战性比较：南美洲、非洲和东欧•3Q Easy comps: N America, APAC and W Europe•3Q 挑战性比较：南美洲和东欧 按部门划分： •W Europe: 2025年第二季度竞争激烈；•E Europe: 2025年全年比较困难；•北美洲：第三季度和第四季度竞争激烈，之后竞争将缓和；•南美洲：2025年下半年对比艰难•APAC：第二季度后同比将略有缓解；•非洲：2025年全年的相对艰难的比较。 饮料equity Research May 7, 2025 来源：Jefferies数据。WeatherSource 来源：Jefferies数据，WeatherSource 饮料equity Research May 7, 2025 Q2及以后——这对公司意味着什么？ 采用相同的国家加权方法，我们考察每家公司的2025年第二季度可比数据。Arca和CCH将在2025年第二季度超越最困难的可比数据，而CCU和CCEP将超越宽松的可比数据。 •2Q最难的同比：Arca和CCH•2Q easy comps:CCEP and CCU•3Q 最具挑战性的竞争对手：AMBEV 和Andina•3Q轻松比较：KOF和ARCA 饮料equity Research May 7, 2025 附录 1：方法论 关键指标：平均气温、降雨量和日照时数 我们根据过去10年在56个国家中气温、降雨量和日照时长的数据来评估天气情况。每个国家的指标是基于其关键城市和县区的每小时数据平均值计算得出的。然后，我们根据这三个指标为每个国家计算一个分数。 •温度：月平均温度•降雨：月平均降水量（英寸）•日照时数：指在无云覆盖的白昼时间内的小时数 数据来源于使用天气传感技术的政府机构——例如机场、卫星和雷达。 评分方法 在基准测试与去年及十年平均值对比时，可能有100个点值得争夺。 为更清晰地阐释天气表现，我们对各国应用了评分方法，以此每月和每季度推导出天气得分。总共有潜在100分可供争夺，平均分配在六个分桶中。高分代表良好天气；低分代表恶劣天气。 (1) 正面评分：同比改善 与去年同期相比，气温、降水和日照方面共有50个积分可争夺。 在三个指标（温度、降雨和日照）的每一项以及每个国家中，如果特定月份的某项指标与去年相比有所改善，我们将分配16.7分。这意味着，如果某个国家在某月份的天气出现同比增长改善，则最多可给予50分。对于降雨而言，我们将“改善”定义为平均降水水平的降低。 (2) 正分：高于十年平均水平 与10年平均值相比，气温、降水和日照方面有50个点可供争夺。 我们也将每月每个关键指标与其10年平均值进行对比。如果指标表现优于平均值，则给予16.7分，因此在任何特定月份，一个国家的最高得分可达50分。对于降雨量，我们将“改善”定义为低于平均水平的平均降水量。 (3) 月度分数是各项指标的累计总和。 对于一个特定国家，每个月根据(1)和(2)的总和获得一个分数。最高分为100分，最低分为0分。 (4) 季度分数取各月的平均值。 我们使用简单的月度平均数对季度分数进行聚合。地区的分数也使用简单平均数进行计算。我们强调非洲的数据仅在四个国家可用：尼日利亚、南非、坦桑尼亚和乌干达。 饮料equity Research May 7, 2025 案例研究——英国 1季度与去年同期和10年平均值相比是一个艰难的季度：整体气温平平，但降雨更多，日照时间更少。 在图35中，我们展示了一个关于英国的评价表示例，以及我们如何得出Q1 21得分为33分的计算方法。 ••温度： 与上一年相比：1月/2月的气温比上一年更低。•（无分数）但8月份更暖和（16.7分）。相对于10年平均：1月份气温更冷，但2月份更暖和。•8月（两次增加16.7个百分点）。第一季度得分：平均为总可能值的16.7。这意味着第一季度比较冷，但并非异常寒冷，除了1月。 ••降水： ：与去年相比：1月降雨量是去年的两倍，平均每天降雨0.16英寸。风暴克里斯托夫在1月19日至21日带来了湿风天气。2月•相对10年平均值：1月和2月较湿润（无点数），但8月•得分较低（16.7分）。第一季度得分：平均分为可能的33.3分的11.1分。这表明第一季度相对湿润。 ••Sunshine: 与上一年相比：1月略微更阳
