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年报点评：业绩短期承压，25年一季度恢复增长

2025-05-07 牟国洪中原证券七个橙子一朵发🍊

核心观点与关键数据

业绩短期承压，2025年一季度恢复增长：2024年公司业绩受行业价格下降和竞争加剧影响，营收和利润大幅下滑。2025年一季度净利润同比增长69.24%，显示业绩开始恢复。
电解液需求持续增长：受益于新能源汽车销量增长，我国电解液需求预计保持两位数增长，六氟磷酸锂需求也将持续增长。
新能源材料业绩承压，预计2025年恢复增长：2024年六氟磷酸锂价格大幅下降导致新能源材料业务营收下降。预计2025年随着行业价格跌幅趋缓，新能源材料业务将恢复增长。
新能源电池业绩短期承压：公司布局大圆柱电池产品，市场竞争力逐步提升，但2024年新能源电池业务营收下降。
电子信息材料业绩持续增长，预计2025年恢复增长：公司电子级氢氟酸和电子级硅烷等产品市场空间广阔，预计2025年业绩将恢复增长。
氟基新材料位居行业龙头，业绩将持续增长：公司无水氟化铝等氟基新材料业务保持行业领先地位，预计2025年业绩将持续增长。
盈利能力回落，预计2025年回升：2024年公司毛利率和净利率均下降，预计2025年随着行业价格水平稳定，盈利能力将回升。
2025年一季度净利润恢复增长：2025年一季度净利润6473万元，同比增长69.24%，扣非后净利润同比增长190.55%。
回购彰显公司发展信心：公司回购1.51亿元至3亿元股份，用于股权激励或员工持股计划。

研究结论

维持“增持”投资评级：预测公司2025-2026年摊薄后的每股收益分别为0.23元与0.31元，对应PE分别为50.79倍与38.42倍。目前估值相对行业水平偏高，但结合行业发展前景及公司细分领域行业地位，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、产业链价格大幅波动、汇率大幅波动。