年报点评：业绩短期承压，一季度出货增长

总结如下：

一、业绩概述：

• 厦钨新能2023年年报显示，公司营收173.11亿元，同比下降39.79%；营业利润5.60亿元，同比下降54.80%；归母净利润5.27亿元，同比下降52.93%。
• 2023年第四季度，公司营收41.88亿元，同比下降33.32%，净利润1.15亿元，同比下降49.61%。
• 公司计划每股派息7.0元，占2023年归母净利润的55.72%。

二、行业背景：

• 消费数码类锂电池需求预计恢复增长，尤其是钴酸锂正极材料市场。
• 随着新能源汽车销售增长及动力电池出口增加，我国动力电池和其他电池产量持续增长。
• 高工锂电数据显示，2023年我国正极材料出货量同比增长30.53%，其中磷酸铁锂占比最大。

三、公司业务：

• 公司主营产品包括钴酸锂、三元材料和氢能材料，广泛用于新能源汽车、3C消费电子、储能等领域。
• 钴酸锂销量蝉联第一，三元材料销量虽下降但仍受益于动力和储能锂电池增长，氢能材料销量略有下滑。

四、研发与产品：

• 公司持续加大研发投入，聚焦高电压钴酸锂、高功率钴酸锂、Ni9系高镍三元材料、氢能材料及固态电池正极材料的研发。
• 公司产品如4.5V钴酸锂产品已批量生产并供货，高功率钴酸锂产品正在开发中，三元材料Ni9系已在海外车厂认证。

五、海外市场：

• 公司与Orano CAM和Orano PCAM合作，分别在法国设立电池正极材料合资公司和前驱体合资公司，旨在利用其电池回收技术。

六、财务与估值：

• 销售毛利率从2022年的8.60%降至2023年的7.99%，预计2024年将总体稳中略升。
• 2024年第一季度，营收32.99亿元，净利润1.11亿元，扣非净利润1.03亿元，经营活动产生的现金流净额5.04亿元。
• 预计公司2024年业绩恢复增长，特别是钴酸锂销量将持续增长。

七、投资评级：

• 维持“增持”投资评级，预测公司2024-2025年的每股收益分别为1.51元和2.00元，对应市盈率为21.68倍和16.38倍。
• 考虑到行业发展前景及公司行业地位，估值相对合理，维持“增持”投资评级。