核心观点与关键数据
- 价格：4月30日，烧碱主力合约（SH2509）收盘报2479元/吨，较前一交易日上涨1.64%；山东32%液碱折百价在2510元/吨。
- 供给：本周全国氯碱装置产能利用率环比微降0.1%至82.0%；烧碱产量环比减少1.2万吨至78.0万吨，同比下降2.3%；4月累计产量342.5万吨，环比下降4.5%，产能利用率为83.3%，环比-1.1%，同比下降2.3%，装置损失量环比上升3.6%。
- 需求：国内氧化铝开工率环比下降1.5个百分点至83.5%；粘胶短纤开工率环比微降0.5%至77.0%；印染开工率维持在60.0%。
- 库存：液碱工厂库存环比增加2.5%至41.9万吨，同比高15.6%。
- 利润：截至5月5日，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）降至320元/吨，环比减少11.3%，因液氯价格回落至750-900元/吨。
研究结论
- 主力下游氧化铝仍面临供应过剩的困境，现货价格低位运行，继续拖累烧碱刚需。
- 非铝下游以刚需补货为主，目前补库节奏持续放缓，粘胶短纤、印染等终端开工明显下滑，非铝需求仍偏弱。
- 5-6月仍有较多装置计划检修，但检修规模预期环比下降，烧碱供应较为充足。
- 短期烧碱上行，但回调仍有压力，整体偏弱运行。
- 后续继续关注下游采购节奏及装置检修兑现情况。
产业链与基本面要点
- 烧碱期货价格与价差分析显示价格波动较大，现货价格同样呈现波动趋势。
- 供给端产能利用率及产量数据表明供应充足，需求端开工率下滑拖累需求。
- 库存数据反映液碱库存较高，对价格形成压制。
- 利润端受液氯价格回落影响，氯碱企业盈利能力下降。
