研究所晨会观点精萃总结
一、宏观金融：中美贸易谈判接触提振风险偏好
- 海外方面：美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，美元走弱，全球风险偏好降温。
- 国内方面：商务部同意与美方进行接触，中美高官将在瑞士会晤，短期提振国内风险偏好和人民币汇率。
- 资产配置建议：
- 股指：短期震荡反弹，谨慎做多。
- 国债：短期高位震荡，谨慎做多。
- 商品：
- 黑色：短期偏弱震荡，谨慎观望。
- 有色：短期震荡反弹，谨慎做多。
- 能化：短期震荡，谨慎观望。
- 贵金属：短期高位震荡反弹，谨慎做多。
二、股指：金属材料、家电及数字货币板块带动上涨
- 基本面上：商务部表示将与美国进行接触，提振市场风险偏好。
- 操作建议：短期谨慎做多。
三、贵金属：避险属性激活，通胀压力计价美联储推迟行动
- 市场表现：沪金主力重回810元/克关口，COMEX黄金反弹至3400美元/盎司。
- 逻辑分析：美国一季度GDP环比负增长，核心PCE同比升至3.5%，印证关税政策加剧滞胀风险。
- 操作建议：黄金中长期配置价值不变，若回调至下一整数关口可采用比例价差结构构建长线仓位。
四、黑色金属：PMI数据致预期转差，钢材期现货价格延续弱势
- 钢材市场：4月财新服务业PMI回落，市场预期悲观，但库存和消费数据表现良好。
- 供应端：5大品种钢材产量连续环比回升，铁水产量突破245万吨，短期供应仍高位。
- 操作建议：钢材市场继续延续区间震荡思路。
五、铁矿石：短期震荡，中期逢高沽空
- 供应端：全球铁矿石发运量环比回落，但二季度为传统旺季，后期发货及到港量将回升。
- 操作建议：短期以区间震荡思路对待，中期等待逢高沽空机会。
六、硅锰/硅铁：短期区间震荡
- 供应端：硅锰供应延续回落，硅铁供应也继续回落。
- 操作建议：短期铁合金价格仍以区间震荡思路对待。
七、能源化工：美国产量下滑，油价低点回升
- 原油：Diamondback下调全年产量预测，EIA数据显示美国原油日产预计减少。
- 沥青：库存去化得力，供应处在偏低位置，下游需求提振，短期继续跟随原油波动。
- PX：原油价格走低，PX价格跟随下行，但装置检修偏多，PX将继续保持偏紧平衡水平。
- PTA：下游开工恢复，但坯布市场订单较差，PTA仓单及总库存持续去化，短期震荡为主。
- 乙二醇：港口库存仍在80万吨水平，煤制开工回升，短期乙二醇回升空间有限。
- 短纤：下游加工利润持续走低，终端囤库消化库存，但后期库存压力或有回归风险。
- 甲醇：节后需求一般，进口预期回归，检修装置重启，短期甲醇或有下挫。
- PP：上游检修已经开始，下游成品库存偏高，原油节日期间下跌，PP或跟随原油偏弱。
- LLDPE：PE终端需求疲软，新订单减少，上游开工高位，供应宽松，短期PE或重心下移。
八、有色金属：美元走软提振，锡价短期震荡
- 铜：LME期价最高达到9563美元/吨，美国经济放缓，关税谈判进展是关键。
- 铝：电解铝生产利润超过3000元/吨，库存下降超预期，建议前期多单随反弹分批平仓。
- 锡：缅甸佤邦复产推进，云南江西两地炼厂开工率低，锡焊料需求旺盛，短期锡价震荡。
九、农产品：豆粕下游补库增多，期货预期偏弱获短暂支撑
- 豆粕：下游饲料企业补库增多，现货成交放量，但开机恢复进度偏慢，高基差回落趋势不变。
- 豆菜油：美豆油因环保局问题下跌，国内油脂随豆油增库及棕榈油到港增多承压。
- 棕榈油：BMD毛棕榈油下跌，马来西亚棕榈油库存增长，下半年产量可能大幅提高。
- 生猪：五一节中后期宰量松动，供需平衡偏移，整体价格平稳，短期抛压不大。
- 玉米：小麦进入收割周期，华北多地降雨偏少，玉米产地库存基本见底，期货乐观预期临近触顶。
