甲醇假期事件盘点及品种前瞻：高利润VS低库存

国联期货甲醇假期事件盘点及品种前瞻 高利润VS低库存 2025年5月5日 林菁从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人： 王军龙从业资格证号：F03120816 事件数据 时间 综述点评 中国PMI数据 4月30日 受“对等关税”、季节性等因素影响，4月制造业、非制造业PMI全面回落。2025年4月中国官方制造业PMI为490，前值505；官方非制造业PMI为504，前值508。 美国GDP数据 4月30日 特朗普政府的关税和节省政府开支等相关政策对美国一季度GDP形成扰动。2025年美国一季度GDP初值环比折年率为03（前值24），低于03的市场预期，名义同比折年增速35（前值48）。 美国PCE数据 4月30日 关税或导致美国通胀压力上升。美国3月经通胀调整后的PCE增速从24升至36，核心PCE通胀从26升至35。 美伊核谈判延期 5月1日 阿曼外交部5月1日发布声明称，原定于5月3日举行的伊朗和美国之间的谈判因故推迟，将重新安排时间。当地时间5月1日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，任何从伊朗购买石油或石化产品的国家或个人都将遭受美国制裁，将被禁止与美国做生意。 美国非农数据 5月2日 4月美国新增非农就业177万人，高于彭博一致预期的138万人，前值下修至185万人；4月非农进一步降低联储5月降息的紧迫性，市场定价2025年累计降息幅度下降5bp至85bp。 OPEC动态 5月3日 OPEC决定6月再次大幅增产411万桶日，延续上月三倍于原计划的增产规模。此举旨在惩罚哈萨克斯坦、伊拉克等超产成员国，且为迎合特朗普政府压低油价的诉求。 逻辑观点 期货：4月30日MA2509收于2251元吨，较上周跌213，太仓基差189元吨（82）。 现货：4月30日，太仓甲醇2440元吨（33），鲁北甲醇2405元吨（125），鲁南甲醇2400元吨（60），内蒙甲醇行情回顾2155元吨（100）。 价差：MA91价差收于65元吨（5），MA15价差收于5元吨（20）；跨区价差方面，河南江苏价差190元吨（65），太仓鲁南价差40元吨（92），鲁北内蒙价差250元吨（25），太仓西南价差80元吨（23）。 MTO方面，若恒通检修兑现，行业开工率或进一步下滑；跟踪企业利润修复至中性水平，行业负反馈风险下降。 运行逻辑海外装置暂无变动，后期马油或计划检修；周到港预期在25万吨左右，港口提货需求或季节性走强，短期港口端压力不大。五一假期期间，油价下跌超5，或令甲醇估值承压，但低产业链库存水平或对盘面构成支撑，盘面短期或以震荡为主。 推荐策略 MA2601参考区间22002650，多单轻仓持有；MA91月差参考区间50120，前期反套头寸持有 风险点 美伊博弈、MTO检修情况、到港量变动 因素 影响 逻辑观点 成本 偏空 电厂日耗或逐步见底，非电保持刚需节奏，产地市场整体弱稳运行；近期印尼中低卡煤价继续下行，进口利润倒挂程度收窄，部分煤种的进口利润已经转正，若后期进口煤价继续回落，进口端对市场的支撑性或减弱。 供应 中性 4月25日4月30日，久泰托县等三套装置（共计277万吨年）重启，暂无装置检修。4月18日4月24日，煤制甲醇产量13658万吨（517）、天然气制甲醇产量1141万吨（054）、焦炉气制甲醇产量18万吨（006）。重启装置基本兑现，甲醇周产量或维持高位。海外开工率维持在77左右，处于同比偏高水平。 进出口 利空 上周到港量3215万吨，高于此前预期，本周到港预估在2575万吨左右，尚需关注卸货、到港速度。 库存 利多 上周到港量高于此前预期，且港口提货需求处在同期偏低水平，港口累库742万吨；下期到港或有所回落，港口提货需求或季节性走强，港口端短期压力仍不大。企业库存水平目前已触及28万吨左右，偏低的库存水平或对盘面构成有力支撑。 需求 中性 MTO行业开工率处于近五年同期最低水平，若恒通检修兑现，开工率或进一步下滑；甲醛企业的综合利润尚可，从卓创口径来看，其开工率维持同比高位；二甲醚开工率或在6左右窄幅波动；MTBE方面，受装置亏损影响，部分装置或计划停车，开工率或仍有下降的可能；醋酸方面，随着前期检修装置重启，开工率已提升至高位，短期内暂无检修重启计划，高开工或维持。 需求端 18 平衡表 5 01 02 近期走势 05 价差分析 07 03 04 库存 05 10 供应端 06 12 29 6 01近期走势 7 甲醇2509合约走弱 数据来源：Wind、卓创、国联期货研究所 8 CONTENTS 目录 02价差分析 数据来源：Wind、卓创、国联期货研究所 11 CONTENTS 目录 03库存 港口端短期压力不大 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 12 13 CONTENTS 目录 04供应端 数据来源：卓创、国联期货研究所 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 19 CONTENTS 目录 05需求端 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 27 数据来源：卓创、国联期货研究所 BDO企业库存 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 12 10 8 6 4 2 0 1月1日2月2日3月10日4月16日5月26日7月1日8月6日9月13日10月21日11月26日 数据来源：卓创、国联期货研究所 30 CONTENTS 目录 06平衡表 平衡表：暂无变动 月份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 期初库存 232 23198 25410 20926 17358 15758 18300 18927 18091 19632 18465 19588 产量 77637 68531 73178 71024 76669 76145 74386 75117 76151 77356 75893 76811 进口量 10423 5618 4730 8000 11000 12000 13282 12309 12569 12247 12355 11281 总供应 88060 74149 77908 79024 87669 88145 87668 87426 88720 89603 88248 88092 MTO 42688 39089 45400 39316 44652 42293 43096 44127 43230 45364 43138 44664 甲醛 2915 3419 5887 4651 4772 4734 4201 4265 4363 4326 4405 4232 醋酸 5531 5224 5770 4852 4754 4518 4937 4796 5000 5323 4994 4712 二甲醚 630 493 569 876 884 688 791 864 722 763 724 696 BDO 1709 1424 1551 1369 1396 1424 1451 1369 1341 1369 1396 1424 MTBE 5109 5028 5512 4872 5040 5292 5040 4872 4788 4902 4827 5040 下游投产 1021 1021 501 676 676 885 1320 1400 1400 1400 1400 2030 求和 59603 55698 65190 56611 62173 59833 60835 61694 60844 63447 60884 62798 其他需求 28459 16239 17000 25767 26905 25643 26072 26440 26076 27192 26093 26913 出口量 120 084 201 214 191 128 134 128 258 131 148 207 总需求 88062 71937 82392 82592 89269 85604 87040 88262 87178 90770 87125 89918 供需差 002 2212 4484 3568 1600 2541 627 836 1542 1167 1122 1827 注：黄色区域为实际值数据来源：卓创、国联期货研究所 31 Thanks 感谢观看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎