甲醇假期事件盘点及品种前瞻：高利润VS低库存

假期重要事件/数据盘点

• 中国PMI数据：4月制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为50.4%，均出现回落。
• 美国GDP数据：一季度GDP初值为-0.3%，低于市场预期；名义同比增速为3.5%。
• 美国PCE数据：3月经通胀调整后的PCE增速升至3.6%，核心PCE通胀升至3.5%。
• 美伊核谈判：原定5月3日的谈判推迟，特朗普威胁对购买伊朗石油的国家实施制裁。
• 美国非农数据：4月新增非农就业17.7万人，市场降息预期下降至85bp。
• OPEC+动态：决定6月增产41.1万桶/日，延续上月增产规模，旨在压低油价。

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：期货MA2509收于2251元/吨，跌2.13%；现货太仓甲醇2440元/吨，涨33元；价差MA9-1收于-65元/吨，跨区价差普遍扩大。
• 运行逻辑：MTO开工率低，若恒通检修，开工率或进一步下滑；港口提货需求季节性走强，短期港口压力不大；油价下跌或令甲醇估值承压，但低库存提供支撑，盘面短期震荡。
• 推荐策略：MA2601参考区间2200-2650，多单轻仓持有；MA9-1月差参考区间-50～-120，前期反套头寸持有。
• 风险点：美伊博弈、MTO检修情况、到港量变动。

因素影响逻辑

• 成本偏空：电厂日耗见底，非电需求刚需，印尼煤价下行，进口利润转正，后期进口支撑减弱。
• 供应中性：重启装置兑现，甲醇周产量高位，海外开工率同比偏高水平。
• 进出口利空：上周到港量高于预期，本周预估25.75万吨，关注卸货和到港速度。
• 库存利多：港口累库7.42万吨，企业库存28万吨左右，偏低库存对盘面构成支撑。
• 需求中性：MTO开工率低，甲醛开工率高位，二甲醚开工率窄幅波动，MTBE开工率下降，醋酸开工率高位，BDO开工率低位。

近期走势

• 甲醇2509合约走弱，需关注MTO检修、到港量和港口提货需求变化。

价差分析

• 港口基差同比偏强，内地-沿海价差扩大。

库存

• 港口端短期压力不大，低库存对盘面提供支撑。

供应端

• 重启装置兑现，甲醇周产量维持高位，各工艺开工率情况如下：煤制甲醇开工率同比偏低，天然气制甲醇开工率同比偏高，焦炉气制甲醇开工率稳定。

需求端

• MTO企业待发订单量低，恒通或于近期检修，传统下游加权开工率处在同期高位，甲醛开工及利润情况良好，醋酸开工率或维持高位，下游开工率稳定，部分装置因亏损检修，BDO开工率处在同期低位，二甲醚开工率或小幅波动。

平衡表

• 平衡表暂无变动，供需差波动较大。