电动车24年及25Q1财报总结20250505

2025年05月06日01:18 关键词关键词 锂电年报季报东吴证券曾朵红需求景气度盈利能力龙头公司材料环节电池环节结构件快充三元政企六福隔膜资源环节零部件供应链特斯拉 全文摘要全文摘要 电动锂电行业展现强劲增长势头，龙头企业凭借盈利优势和市场份额扩大稳固地位。尽管40度环境下锂电需求超出预期，但行业需警惕四季度可能出现的价格调整。一季度材料环节价格改善，对报表构成积极影响，但也反映出行业整体的分化现象，头部公司依然保持稳健表现。 电动车电动车24年及年及25Q1财报总结财报总结20250505_导读导读 2025年05月06日01:18 关键词关键词 锂电年报季报东吴证券曾朵红需求景气度盈利能力龙头公司材料环节电池环节结构件快充三元政企六福隔膜资源环节零部件供应链特斯拉 全文摘要全文摘要 电动锂电行业展现强劲增长势头，龙头企业凭借盈利优势和市场份额扩大稳固地位。尽管40度环境下锂电需求超出预期，但行业需警惕四季度可能出现的价格调整。一季度材料环节价格改善，对报表构成积极影响，但也反映出行业整体的分化现象，头部公司依然保持稳健表现。上游资源与中游材料环节的不确定性增加，但并未削弱龙头企业的盈利能力。展望未来，锂电行业预计维持15%至20%的增长速度，同时提醒投资者关注市场波动及内部差异性，谨慎投资。 章节速览章节速览 ● 00:00东吴证券锂电行业年报与季报总结会议纪要东吴证券锂电行业年报与季报总结会议纪要东吴证券电信首席曾朵红在电话会议中总结了锂电行业的年报和季报，指出锂电行业在2024年的需求尤其在40 度以上表现出超预期的景气度，量的情况十分乐观。然而，从四季度开始，价格可能需要调整，尤其是在材料环节。第一季度材料端价格有所改善，反映在报表上，整体表现明显更好。同时，四季度因减值因素波动较大。锂电行业不同环节表现出明显差异，但头部企业在盈利能力和市场份额上表现出较强的稳定性。此外，龙头公司的盈利能力在行业低谷期依然稳健，材料端尤其是结构件环节的盈利能力也超预期。总体而言，尽管各环节差异明显，但龙头公司的盈利能力与市场份额在逆境中依然扩张或保持稳定。 ● 05:23锂电中游材料环节的结构性机会及上下游分析锂电中游材料环节的结构性机会及上下游分析 在锂电中游材料环节中，铁锂正极产品差异性和盈利恢复弹性较好，快充环节差异性明显，导电器环节具有特色，而三元正极因需求偏弱整体表现较弱。六氟磷酸锂环节头部企业有优势，隔膜环节因基本开支周期因素周期较长。上游资源环节如碳水里周期也较慢，供给周期延后但产能较多。零部件环节如电控、结构件公司表现稳定，且有向机器人方向拓展的趋势。锂电板块整体确定性强，价值融合价值高，预计今年增长25%左右，考虑到关税对储能的冲击。 ● 09:09储能行业增长及锂电技术进步展望储能行业增长及锂电技术进步展望尽管行业面临关税等挑战，预计未来几年储能行业仍能保持15到20% 的混合增速，行业增长的确定性较强。随着技术进步，如更高的能量密度、更快的充电速度、更长的寿命和更安全的要求，锂电材料将持续升级，头部企业将引领这一趋势。同时，中国锂电企业在海外建厂和扩张的能力显示出竞争优势，全球化布局稳步推进，为持续增长提供了保障。 ● 11:20市场估值与景气度分析及投资策略市场估值与景气度分析及投资策略 市场股价表现疲弱，估值普遍回落至15倍PE左右，头部龙头公司价值被低估。景气度的波动影响估值，平稳增长的确定性强，尤其是锂电池和相关材料领域，推荐关注明德时代、比亚迪、科达利、玉龙、华友等公司。 ● 13:46 2023年北京电动车行业年报及季报总结年北京电动车行业年报及季报总结2023年，全球电动车市场持续增长，特别是四季度增速达到33%，一季度同比增速为32% 。中国电动车销量占全球的70%，增长速度快于全球平均水平。去年四季度，尽管需求强劲，行业利润因减值损失出现下滑，但今年一季度利润恢复，同比增长约40%。上游资源和中游材料利润在去年四季度出现亏损，但今年一季度开始恢复。碳酸 锂和中游材料环节利润占比有所提升，电池和整车环节利润占比则有所下降。去年四季度各环节利润环比普遍下降，今年一季度部分环节如碳酸锂和同步环节因扭亏为盈，利润同比增速显著。而隔膜、三元正极和锂电设备环节的利润同比仍呈负增长。 ● 22:06碳酸锂板块现状与未来发展趋势分析碳酸锂板块现状与未来发展趋势分析 碳酸锂板块已度过最差时期，二三年至二十四年期间消化减值损失影响，去年四季度利润仍亏损，但一季度实现扭亏。存货虽较高峰有所下降，但依然保持在两百多亿的水平。资金状况有所恶化，资本开支和利息有所缩减。预计到25年和26年仍有新增产能，价格或维持底部中枢震荡，而到27年价格可能明显上涨。定制环节资本开支有所恢复，尤其是海外产能部署，包括欧洲和东南亚基地建设。相比之下，隔膜、六氟磷酸锂等环节的资本开支持续走低。在建工程方面，隔膜和三元前驱体等环节仍保持较高水平，但其它环节的在建工程已明显下降。 ● 25:27电池行业盈利现状与未来展望电池行业盈利现状与未来展望 对话主要讨论了电池行业当前的盈利状况和未来发展趋势。行业内的盈利水平整体处于底部，部分环节如电池环节的龙头公司盈利维持较好，而其他环节的盈利改善尚不明显。行业龙头凭借显著的领先优势和稳健的财务状况，在全球市场份额中保持稳定，且有向海外扩张的趋势。同时，结构件和铁锂正极等环节的龙头公司也表现出较强的竞争力。未来，行业关注点在于产能出清情况以及价格战意愿较弱的背景下，盈利空间和市场恢复的可能性。 ● 32:20 2024年锂行业困境与展望年锂行业困境与展望2024 年锂行业整体仍面临较大挑战，尤其是碳酸锂带来的资产减值和不断压缩的加工费导致行业整体亏损。一季度，虽然部分厂商如运营和富盈实现盈利，但其他厂商仍处于亏损状态，不过亏损幅度有所缩小。二季度，二线厂商可能继续亏损，因涨价幅度不及预期。下半年，行业盈利情况取决于涨价情况和产品结构升级，特别是三代和四代产品。当前，厂商面临较大资金压力，扩产计划普遍放缓。龙头厂商因客户涨价，二季度运营状况预计有所改善，而小厂商的盈利状况可能略有好转。 ● 35:53新能源产业链企业盈利及成本压力分析新能源产业链企业盈利及成本压力分析 对话讨论了新能源产业链中部分企业在去年四季度及今年一季度的盈利情况，提及了璞泰来、杉杉等企业出现的紧急损失导致整体亏损，而上海中科等企业表现稳健。一季度单位盈利环比四季度微降，上牌单位利润约3500元，中科单位利润超过2000元。二季度龙头客户涨价困难，但二三线电子企业传导了原材料涨价压力。石油焦价格三月份冲高后四月份回落，对成本影响可控，预计二季度盈利水平微降但仍可维持在3000元以上。行业及资金情况不佳，扩产速度有所放缓，但整体扩产状态正常。第五个环节整体经营情况在模拟过程中。 ● 38:06锂电池材料价格及行业盈利状况分析锂电池材料价格及行业盈利状况分析 去年年底，部分锂电池材料厂商价格提高了4000到5000左右，一季度盈利有所改善，但龙头企业的盈利依然在底部稳定，未见明显提升。扩产意愿不高，主要依靠已有产能根据市场需求调整生产。目前需求尚未恢复到去年四季度水平，预期三季度价格反弹较难，可能需等到今年年底或明年才能看到涨价。隔膜环节也呈现出类似的趋势。 ● 39:51隔膜行业周期与价格趋势分析隔膜行业周期与价格趋势分析隔膜行业价格下降周期相较于其他环节晚约一年，导致去年四季度出现亏损，但今年一季度有所改善。预计司法 革模价格周期将继续下行，干法隔膜价格一季度已上涨30%，下半年或有进一步上涨可能。行业在建工程量大，主要涉及国内和海外产能扩张，其中海外基地转固时间可能延后。整体来看，隔膜行业今年可能继续下行，明年有望底部企稳回升。 ● 41:47铁锂市场份额提升与行业盈利状况分析铁锂市场份额提升与行业盈利状况分析铁锂市场份额在国内动力领域持续提升，达到约78% 的水平，但需求端表现较弱，去年总体量持平微降，一季度延续此趋势。行业竞争激烈，尤其是加工费方面，加上资源价格波动，导致去年四季度出现亏损，一季度虽有扭亏，但盈利状况仍较弱。值得注意的是，行业扩张已放缓，新增产能主要集中在韩国和部分特定企业。一季度，部分企业如半吨铁岭的利润有所恢复，但融博和振华长远仍处于亏损状态，其中龙柏的亏损可能更多源于新业务如钠电等项目的投入。 ● 43:53资源行业公司经营状况及镍价影响分析资源行业公司经营状况及镍价影响分析该对话主要讨论了资源行业公司在过去几个季度的经营状况，特别是镍价格波动对利润的影响。公司利润在去年 四季度有20%的同比增长，主要得益于华友的稳健表现。然而，中美地区的业绩较差，影响了整体表现。一季度板块增速良好，尤其是格林美等公司，其利润受镍出量影响较大。目前镍价处于低位，若能回升至1.7至1.8万美金，将显著提升公司利润弹性。但同时也指出，由于向资源上游倾斜，各公司面临较大的资金压力，需关注供给端控制和下游需求恢复情况。 ● 45:45电子行业盈利及产品结构调整分析电子行业盈利及产品结构调整分析对话主要围绕电子行业在去年四季度和今年一季度的盈利变化以及产品结构调整展开。去年四季度，一些公司如 黑猫通过大幅扭亏实现盈利明显提升，而龙头企业的盈利情况则保持相对平稳。今年一季度，随着一代产品占比的调整，盈利情况有所恢复并向上走。同时，高端产品成为利润贡献的重点，预计从二季度开始，随着高端产品 需求的增长，对利润的贡献将更加明显。此外，还讨论了锂电箔业务、铝箔车环节加工费用的变化以及上市公司的现金压力等话题，分析了不同公司当前的盈利状况和产品结构调整情况。 ● 49:35电动车板块年度分析及市场展望电动车板块年度分析及市场展望 本次会议总结了电动车板块的年度表现和市场展望。核心零部件环节，营收和利润保持平稳，部分公司一季度有30%的增长。机器人业务成为新业务拓展的重点。整车环节在2024年有明显改善，比亚迪等大型企业表现亮眼，但小型公司如北汽南部和江淮汽车面临亏损压力，显示出板块内的分化。电动车锂电环节需求稳健，尽管受到国内外因素影响，需求增速仍有20%左右。价格已接近底部，预计未来盈利情况将改善。厂商正重视海外市场的布局，特别是欧洲和东南亚的本土化生产，中国厂商在国际市场竞争力强，有望提升全球市场份额。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：锂电行业中的不同环节盈利能力有何差异性表现？问：锂电行业中的不同环节盈利能力有何差异性表现？ 发言人答：锂电行业内的不同环节具备明显的差异性特征。例如，电汢单位因其话语权最强，所以在行业低迷时仍能维持稳健的盈利能力。此外，结构件环节与电池环节相似，也表现出较强的盈利能力。虽然大部分环节中只有头部公司盈利，但每个环节的龙头公司因其产品端、成本端和客户端的差异化优势，其盈利能力还是保持逆势扩张或维持稳定。 发言人发言人问：在锂电行业中，龙头公司的盈利能力是否保持稳健？具体到各个子行业或环节，盈利能力问：在锂电行业中，龙头公司的盈利能力是否保持稳健？具体到各个子行业或环节，盈利能力的变的变化趋势如何？化趋势如何？ 未知发言人答：是的，在行业的低谷期，头部龙头公司的盈利能力依然稳健。即使材料端价格有所改善，导致一季度整体表现较好，而在四季度因减值因素影响会有较大波动，但龙头公司凭借其在行业中的主导地位和较强的话语权，即使在材料价格上涨的情况下，其盈利能力仍然较强。在子行业中，铁锂正极环节的产品差异性和盈利恢复弹性较好，快充等环节的差异性也较为明显。而三元正极因需求偏弱而整体表现较弱。电子业中的六氟磷酸锂环节，头部公司具有一定的优势。隔膜环节受制于周期性因素，其调整幅度相对较慢。上游资源环节如碳酸盐，由于供给周期较长，底部调整时间也会比较长。整体来看，各环节盈利能力虽受基数影响，但在结构上仍存在显著差异。 发言人发言人问：对于锂电行业未来几年的增长预期及确定性如何？问：对于锂电行业未来几年的增长