生鲜软商品板块日度策略报告
摘要
- 白糖：国际糖价走弱，郑糖下行压力增大。25/26榨季丰产预期较强，巴西新榨季生产顺利，国家糖价面临压力。国内进口进度偏慢及糖浆预混粉禁入支撑盘面价格，但国际糖价下行和配额外进口利润打开对国内供需有冲击。期价延续内强外弱，近强远弱，9-1合约价差可能持续走扩。操作建议9-1正套，主力合约短线支撑位5850-5900，压力位5950-6000。
- 纸浆：基本面弱势未见改善，国内白卡纸、铜版纸价格下跌，生活用纸阶段性止跌但仍较弱，纸厂对原料按需采购，成品纸进入淡季，需求短期难有好转。纸浆供应维持高位，国内港口库存同比偏高。加针成本低于盘面价格，针叶浆基本面矛盾难言突出，但关税影响下需求预期较弱，阔叶浆在高供应压力下尚难见底。操作建议反弹空配，2507合约关注5000-5100元支撑，上方压力5400-5500元。
- 棉花：美棉期价低位震荡，美棉播种偏慢构成供应端支撑，但消费预期仍然偏弱。国内市场聚焦于贸易关系与新季天气变化，中美贸易关系缓和预期下，期价或小幅向上修正，但考虑当前缓和未见实际措施，叠加原油价格回落等市场压制依然比较明显，期价预期继续低位区间波动。操作建议逢高做空，棉花09合约支撑区间12500-12600，压力区间13400-13500。
- 生鲜果品板块
- 苹果：期价节后上涨主要受到新季减产忧虑的提振，西部坐果表现略不不及预期，提振利多情绪。旧季冷库苹果出库一直表现良好，冷库库存一直处在近五年低位水平，对现货端构成支撑。操作建议逢低做多，苹果10合约支撑区间7650-7750，压力区间8300-8400。
- 红枣：五一节后首日，红枣期价增仓偏弱震荡。5月份红枣现货库存维持去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市增加，对红枣消费形成较强替代。操作建议空单逢低离场，空5多9套利换月至空9多01，09合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10000点。
市场消息变化
- 苹果：鲜苹果出口量增加，冷库库存量环比下降，山东和陕西地区冷库库存均环比下降。山东产区价格上涨，陕西产区价格稳定，产区大型企业拍卖出货吸引返疆客商增多。
- 红枣：36家样本点物理库存在10505吨，较上周减少16吨，环比减少0.15%，同比增加52.96%。内地持货商未出现大幅让利出货现象，销区市场整体供应充足，购销氛围一般。
- 白糖：巴西甘蔗糖厂已使用ICE原糖期货合约对500万吨2026/27榨季糖进行套保。预计2025/26榨季甘蔗产量减少，食糖产量将增加到4590万吨。昆明现货市场制糖企业报价下调，广西制糖企业现货市场报价与节前报价大体持平。
- 纸浆：Arauco将辐射松价格下调55美元/吨，北欧和加拿大NBSK均较上周下跌50-60美元/吨。南美漂阔浆新一轮的价格谈判仍在进行中。
- 棉花：3月澳大利亚棉花出口量大幅减少，同比减少41.4%。2024/25年度前8个月澳大利亚棉花累计出口量同比减少10.1%。截至5月4日全美棉花播种进度21%，同比落后2个百分点，较近五年均值领先1个百分点。
行情回顾
- 期货行情：苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花主力合约价格均有所下跌。
- 现货行情：苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花现货价格均有所下跌。
基差情况
月间价差情况
- 苹果5-10价差震荡反复，红枣5-9价差区间震荡，白糖9-1价差震荡走强，操作建议多09空01。
期货持仓情况
- 苹果、红枣、白糖、棉花主力合约多空持仓均有所变化。
期货仓单情况
期权相关数据
- 苹果、白糖、棉花期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率等数据均有所变化。
