工业硅/多晶硅早报：新能源装机超过火电装机，光伏未来发展可期

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格持平于9400-9500元/吨。供给端，3月工业硅产量升至34.2万吨，四川云南产量缓慢回升，但受价格低迷影响，西南地区复产计划缓慢。需求端，多晶硅3月产量企稳在9.6万吨，光伏抢装潮接近尾声，对工业硅需求边际走弱；有机硅DMC价格下滑，单体厂商减产，下游接受度低；合金硅价格略有提振，但用量少。库存方面，社会库存报60.2万吨，压力较大。
• 交易逻辑：工业硅产量高位，西南地区有复产预期，下游需求走弱，库存高企，价格已击穿成本线，基本面无明显改善，仍偏空对待。短期受美国关税缓和影响可能小幅修复，但长期仍偏空。
• 操作建议：看空。

多晶硅

• 基本面：多晶硅现货价格小幅下挫，N型硅料下跌近4%，成交清淡。光伏行业处于底部去产能周期，多晶硅3月产量小幅回暖至9.6万吨，行业自律下产量波动不大，但西南丰水期可能推动部分复产。需求端，下游硅片产量企稳回升但以消化库存为主，电池片及组件排产良好，但组件价格下行，抢装趋势减弱，分布式价格差异明显。光伏补贴逐步退出将加速行业洗牌，对多晶硅需求下滑。
• 交易逻辑：多晶硅产量底部企稳，西南地区有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化较慢，短期受贸易战缓和影响可能反弹，但基本面仍偏弱，可逢反弹布局空单。
• 操作建议：逢高空。

关键数据

• 工业硅：3月产量34.2万吨，社会库存60.2万吨。
• 多晶硅：3月产量9.6万吨，库存约25万吨，全产业链库存近50万吨。
• 光伏装机：2025年一季度风电光伏新增装机7433万千瓦，首次超过火电装机14.51亿千瓦。

风险点

• 光伏行业政策变化。
• 宏观政策变化。