钢材双周报：供需矛盾积累，钢价弱势震荡

供需矛盾积累，钢价弱势震荡 2025年5月2日当周 观点策略01030405现货及基差供应价差06需求07库存02宏观 宏观，粗钢减控与关税政策交织，美联储降息预期减弱，PMI指数下调。目前钢材主要矛盾在于需求预期走弱，供给压力加大，矛盾逐步累积。钢材价格上方空间有限，偏弱势震荡。 宏观02 本周宏观消息速览 美国第一季度经济数据持续走弱，但短期降息可能性较低。国内方面，4月份统计局和财新PMI指数均走弱，制造业有一定压力，非制造业数据持续处于50%以上，但较前值下调。 现货-螺纹价格小幅上涨，热卷价格持平 本周螺纹价格涨幅20-30元/吨，热卷现货价格小幅震荡。4月25日市场再次交易“粗钢减控”预期，周五夜盘钢材价格反弹，现货端周末价格上涨。但是随后并未有明确的政策公示，现货交易偏弱，建材端由于进入五一假期仍有一定的补库需求，厂库和社库均大幅去库，价格较为坚挺。卷材端需求有限，现货价格上升后又下降至低位水平。 炉料端，铁粉价格小幅走强。煤炭端，4月15日焦炭价格提涨。焦煤由于供给处于高位，焦炭提涨后价格小幅走弱，但钢厂铁水维持高位，焦炭提涨后带动焦化企业生产，焦煤价格上涨。 期货-螺纹钢盘面价格震荡下跌 本周螺纹钢10合约收盘价3096元/吨（-0.16%）。本周螺纹钢期货基差124元/吨（+35）。 本周螺纹钢盘面高开低走。4月25日夜盘由于“粗钢减控”预期，螺纹钢10合约增仓价格上涨，盘面最高3162元/吨。虽然有钢厂表示收到减控消息，但是整体调控政策的执行有待观察，官方并未出台政策。28日开始螺纹10合约价格持续弱势震荡。目前，钢材主要矛盾还是在于需求端，房地产和基建的投入决定建材的需求，市场预期今年建材需求或难达到去年，盘面价格持续走弱。现货端节假日有一定补库需求，且部分地区存在缺规格现象，现货价格较盘面坚挺，基差走强。 螺纹钢期货单边持仓量从4月22日（306.78万手）之后持续下调，截至4月30日，单边持仓253.09万手。部分资金节前平仓，同时，宏观层面由于关税影响暂时退潮，短期内政策有限，市场观望为主，螺纹钢持仓下降。 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线重心下移 对比不同时期的螺纹钢期货价格曲线，近期曲线重心逐渐下移。由于建材下游端需求持续走弱，房地产政策以企稳为主要调控目标，但房地产投资、开工同比均难起；基建端，虽然发债速度快于往年，但是资金以化债为主，对于建材需求拉动有限。国内钢材产能远大于需求，在此背景下，仅靠粗钢调控难以稳住钢价。 4月30日曲线斜率小幅走缓，主要在于近月合约价格回归现货，而螺纹现货价格高于期货端。远月交易预期有限，价格下调。 螺纹钢期货月差走窄 本周5-10价差-36元/吨，对比上周下降40元/吨；本周10-1价差-26元/吨，较上周五上升10元/吨。由于螺纹Contango结构走缓，期货越差走窄。 本周热卷10合约收盘价3204元/吨（环比持平）；本周五基差36元/吨（环比持平）。 本周热卷盘面震荡走势，与螺纹钢期货走势类似，4月25日夜盘，受“粗钢减控”传闻价格上涨，但是随后下调。与螺纹钢基本面不同，热卷下游端需求较为稳定。内需部分家电、汽车、船舶等生产对热卷需求形成支撑，热卷直接出口部分由于越南等地的关税政策受阻，目前钢坯和线材出口增加。热卷供给维持在310-330万吨/周，有一定供给压力。 本周热卷单边持仓下调，截至4月30日，单边持仓量165.85万手，对比25日下降24.66万手。节前部分资金平仓，期货持仓量下降。 跨期价差分析-热卷期货曲线重心下移 与螺纹钢期货类似，热卷Contango曲线小幅走缓，价格重心下移。钢材由于产能远超需求，价格持续走弱。卷材方面，由于特别国债支持“两新”政策，刺激下游端消费，近期卷材端周度表需维持在320万吨附近。但是受房地产等影响，居民消费意愿不高，物价持续偏弱，卷材后续需求有待考察。 热卷跨5-10月差小幅走扩 热卷本周五5-10价差-25元/吨，环比上周下降11元/吨；10-1价差-28元/吨，环比下降1元/吨。 价差04 跨品种价差-螺矿比小幅上升 4月30日螺矿差（主力合约）在2392.5元/吨，环比上周五上升0.5元/吨；螺矿比4.4，环比上周上升0.03。 本周钢材和铁矿石均震荡走势，铁矿石周度跌幅0.78%，跌幅大于螺纹钢，因此本周螺矿差和螺矿比均小幅上调。由于上周“粗钢减控”预期，成材端价格走势较铁矿石强。基本面来看，由于目前钢厂尚有利润，因此铁水产量维持高位，铁矿石需求有一定支撑；而钢材由于库存压力较小，短期内矛盾有限。但是后续预计成材需求走弱，铁水产量将下调，铁矿石需求走弱。 本周卷螺差（10合约）为108元/吨，环比上周上升5元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差20元/吨，环比上周下降30元/吨。目前现货市场螺纹和热卷的价差持续走缩，螺纹钢部分地区存在却规格现象，因此价格较热卷更加坚挺。从基本面来看，螺纹钢下游端需求基建和房地产推动有限，5月雨季或影响施工，预计螺纹需求后续下降。卷材端，目前冷卷去库一般，内需端“两新”政策有一定托底作用，直接出口受阻，后续需求有待验证。成材需求预期均偏弱，目前盘面卷螺差处于合理区间，有待观望套利机会。 钢材产量小幅上调，表需大幅增加，库存压力小 本周五大品种钢材产量和需求均有所上调，厂库和社库持续去库，钢材基本面持续走好。 螺纹钢在上周表需下滑之后，本周突破今年峰值，本周表需超290万吨。主要在于节前补库需求，同时部分地区仍存在缺规格现象，表需走强。供给端由于螺纹生产尚有利润空间，本周产量上调。 热卷本周产量小幅上调，表需超过330万吨，在直接出口遇到关税政策情况下，内需仍较为坚挺。库存端，钢厂库存环比上调，有一定累库压力，社库大幅去库。 本周137家建材钢企开工率为42.62%，环比上升0.65%；螺纹钢周产量233.38万吨，环比增4.27万吨。由于节前补库仍有需求，螺纹生产尚有利润空间，建材企业生产积极性不弱，螺纹产量上升。 铁水产量持续小幅上调 本周247家钢企铁水产量日均245.42万吨，环比增1.07万吨/天。高炉开工率84.33%，环比持平。 根据Mysteel调研，本周无新增检修复产高炉。主要因当前钢厂利润尚可，下游持续去库，钢厂高炉检修计划多放在五月中下旬进行，并且除个别长期关停的高炉之外，多数钢厂均已达到满产状态，可复产高炉有限，本期铁水增量主要来自上期复产的高炉延续影响。 长流程螺纹产量上调 本周137家建材企业长流程螺纹钢产量203.83万吨，环比增1.43万吨。长流程企业开工率48.62%，环比增0.91%。由于高炉生产螺纹利润较为可观，长流程产量持续小幅上调。 短流程螺纹钢产量上升 本周短流程螺纹钢产量29.55万吨，环比增2.84万吨；根据Mysteel统计短流程企业开工率27.59%，环比持平。 根据Mysteel调研，近期短流程谷电生产有小幅利润空间，短流程企业开工维持不变，但是企业生产积极性增加，短流程螺纹钢产量上升。 废钢价格和消耗量基本持平 本周废钢消耗量247.29万吨，环比下降0.16万吨。截至4月10日，Mysteel废钢价格指数2427元/吨，环比上周上涨1元/吨。由于成材端价格难涨，今年废钢价格低于2600元/吨，远低于往年同期。 铁水成本下调，铁废差转负 本周河北地区铁水成本小幅下调，截至4月30日铁水成本2422元/吨，环比上周下降7元/吨。本周铁废差转为负值，截至4月30日，铁废差-4元/吨，环比上周下降7元/吨。 由于成材端钢价难起，铁水成本始终维持在低位。 热卷产量连续3周上升 本周热卷生产企业开工率81.25%，环比持平；本周热卷产量319.3万吨，环比上周上升1.8万吨，热卷产量持续上升。由于热卷持续去库，压力较小。随热卷毛利小幅恢复，热卷产量持续小幅增加。 钢厂盈利率维持在50%以上 本周247家钢企盈利率56.28%，环比下调0.70%，盈利率维持在50%以上。 4月27日，受“粗钢减控”传闻影响，成材端现货价格上涨，至4月30日价格小幅下调。对于钢厂来说，原料端价格偏弱，尽管成材价格难起，钢厂生产仍有利润空间。 根据Mysteel，本周螺纹钢表需291.71万吨，环比上升31.77万吨；热卷周度表需332.72万吨，环比上升8.36万吨。螺纹周度表需在前期（273.82万吨/周）见顶回落之后，本周由于五一节前补库，表需突破290万吨。基建端，今年地方发债进度高于往年，但以化债为主；房建端，一线城市房价有企稳迹象，但是从房地产投资和新开工均持续走弱。热卷表需连续3周走强，由于前期“两新”政策刺激，制造业、汽车、设备更新需求增加，对于热卷需求形成支撑。热卷直接出口受阻，部分卷材转向中东等地区；同时钢厂开始考虑出口钢坯，建材等。 螺纹钢生产利润增加 本周高炉生产螺纹利润走高，截至4月30日，高炉生产螺纹利润120元/吨，环比上升22元/吨。 由于本周螺纹钢现货价格小幅走强，而炉料端焦炭和铁矿石价格均持平，因此螺纹钢生产利润增加。截至4月30日，螺纹-钢坯价差334元/吨，环比上周上升38元/吨。 电炉利润持续下降 根据Mysteel统计，华东地区电炉成本基本持平，但是螺纹钢现货价格小幅走强，电炉利润增加。截至4月30日谷电利润27元/吨，环比上周下降12元/吨；谷电成本3247元/吨，环比增加2元/吨。 热卷毛利持平，冷卷毛利下降 截至4月30日，热卷利润30元/吨，环比上周基本持平；冷卷毛利-35元/吨，环比下降26元/吨。 对比建材，卷材类毛利偏低，特别是冷卷方面，毛利基本为零。冷卷下游主要为家电和汽车，在出口订单减量的情况下，冷卷前期有一定累库压力，毛利下降。 基建-项目资金到位率小幅上升 据百年建筑调研，截至4月29日，样本建筑工地资金到位率为58.8%，周环比上升0.26个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.46%，周环比上升0.05个百分点；房建项目资金到位率为50.54%，周环比上升1.22个百分点。本期建筑工地资金到位率连续两周增加。项目上，房建项目和非房建项目资金均有改善。区域上，华东地区资金改善的工地数量增加，华中地区工地资金到位率下降，短期全国部分工地略现赶工状态。 建筑-水泥和混凝土消耗上升 根据百年建筑，本周全国水泥出库量354.5万吨，环比增2.45万吨；本周混凝土发运量161.38万吨，环比增6.39万吨。水泥出库量持续增加，主要因为基建端水泥直供量上升，但是今年水泥出库量明显低于往年同期。混凝土发运量持续小幅上调，接近去年同期水平。 基建-基建水泥和沥青销量超去年同期 本周基建水泥直供量191万吨，环比上升3万吨。沥青销量29.11万吨，环比持平，同比增加7.8万吨。 库存07 钢材厂库和社库持续去库 根据Mysteel，本周厂库423.41万吨，环比下降27.43万吨；社库1023.69万吨，环比下降59.74万吨。本周钢材厂库和社库方面持续去库，库存压力较低。 螺纹厂库与社库均处于低位 本周螺纹钢厂库173.16万吨，环比下降20.57万吨；社库470.84万吨，环比降37.76万吨。螺纹厂库和社库持续下降，整体库存处于低位。 热卷厂库小幅上升，社库持续下调 本周热卷厂库85.5万吨，环比上升0.67万吨；热卷社库268.77万吨，环比降低14.09万吨。热卷厂库小幅上调，接近去年同期水平；热卷社库持续下调，低于去年同期。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格： 证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明： 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建