同道猎聘：中高端在线招聘龙头，AI加持持续成长

2025年5月6日 推荐/首次 同道猎聘公司报告 线上中高端人才招聘龙头，已发展成领先的人力资源服务综合平台。公司成立于2011年，旗下猎聘网是中国最大的专注于中高端人才的线上人才服务平台，公司围绕该平台提供基于SaaS的全方位人才服务解决方案，针对企业(B)、个人(C)、猎头(Hunter)搭建BHC闭环商业体系。近年来不断推出多元化人力资源服务产品，成为为个人用户、企业用户及猎头提供多种人才服务的科技及数据驱动平台，提供全面的人力资源服务解决方案。 公司简介： 同道猎聘集团是一家主要为个人、企业以及猎头提供多种人才获取服务的中国公司。公司主要通过其liepin.com网站、手机应用程序猎聘同道和微信公众号为个人用户提供人才服务。公司提供免费基本服务（如个人职业档案、个性化职位及猎头公司推荐和社交网络及就业服务）以及付费增值服务（如高级会员订购和监理咨询等）。资料来源：公司公告、同花顺 经济结构转型推动中高端人才需求增长，猎聘享受行业发展红利。过去20年，服务业快速发展，第三产业对GDP贡献占比从39%升至54%，促使人才结构向精益化、个性化技能转变。企业为适应市场竞争，积极扩充中高端人才储备。2023年数据显示，本科及以上学历人才线上招聘需求增长，而大专及以下学历需求下滑。新经济产业如碳中和、新能源汽车等领域的职位快速增长，数字化转型也催生了对复合型人才的需求。猎聘等平台通过中高端人才库和品牌优势，满足企业招聘需求，推动行业人才红利发展。 猎聘独创BHC商业模式，精准匹配算法和专业的服务团队打造中高端招聘护城河。该模式不仅满足了不同用户的需求，还提升了招聘效率，奠定了猎聘在中高端招聘市场的领先地位。猎聘在C端专注于服务中高端人才，在B端，企业可选择多样化的服务套餐，满足人才获取和发展需求。H端引入猎头服务，激发市场活力，提升了招聘效率。猎聘注重研发投入，不断优化匹配算法，推出了AI面试产品等创新服务，增强用户体验。专业销售团队以及精细化管理提升了客户服务质量。这种多维度技术创新和服务体系，使猎聘在竞争中保持优势，为中高端人才招聘提供了高效解决方案。 公司以“一纵一横”战略为核心，AI助力公司拓展人力资源服务边界。纵向覆盖上，公司从中高端人才招聘出发，向上拓展高端猎头服务，通过收购CGL触达高薪人才，提升人才库质量。向下延伸至校园招聘，借助猎聘校园品牌收集高校人才信息，实现人才流量入口前移。横向布局上，公司沿人力资源服务价值链多元化发展，通过投资并购建立全方位产品矩阵。2019年投资问卷星切入在线调研领域，同年收购勋厚人力布局灵活用工，2024年相关业务表现突出。此外，公司凭借大数据与人工智能技术，不断优化产品服务，如升级AI智能面试产品Doris等。未来，猎聘将继续深化AI技术应用，推动业务增长。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘田田010-66554038liutt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521010001 盈利预测及投资评级：公司作为领先的中高端人力资源服务平台，有望充分享受经济回暖带来的行业发展红利。预计公司2025-2027年收入分别为人民币21.18、22.19、23.52亿元，归母净利分别为1.81、2.1、2.31亿元，对应EPS为0.35、0.41、0.45元，当前股价对应PE分别为10、9、8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 分析师：魏宇萌010-66555446weiym@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480522090004 风险提示：行业政策出现重大变化、经济复苏不及预期、招聘需求复苏不及预期、行业竞争加剧。 财务指标预测 目录 1.1线上中高端人才招聘龙头，向人力资源综合服务平台进发.........................................................................................51.2年轻化的精英团队，股权稳定保持治理稳定...............................................................................................................7 2.产业升级利好中高端人才招聘..........................................................................................................................................7 2.1人才红利和产业升级利好中高端招聘.........................................................................................................................72.2线上招聘格局，猎聘在中高端具备优势......................................................................................................................9 3.1 BHC闭环商业形态...................................................................................................................................................103.2猎聘定位中高端招聘，护城河深厚...........................................................................................................................123.2.1精准算法提高匹配度......................................................................................................................................123.2.2销售体系助力高效拓客...................................................................................................................................13 4.1立足中高端，纵向延伸储备人才..............................................................................................................................144.2横向布局人力资源服务价值链，面向万亿市场.........................................................................................................144.3人工智能+大数据，不断丰富产品............................................................................................................................16 5.1人力资源服务具备周期性，公司业绩有望持续回暖..................................................................................................175.2公司重视股东回报，提升公司投资价值....................................................................................................................19 6.1营收增长受经济复苏节奏制约，内部优化下盈利能力显著改善................................................................................196.2估值对比..................................................................................................................................................................206.3投资建议..................................................................................................................................................................21 7.风险提示........................................................................................................................................................................21 插图目录 图1：公司发展历程...............................................................................................................................................................5图2：公司产品体系...............................................................................................................................................................6图3：平台人才库持续增长....................................................................................................................................................6图4：平台合作猎头数呈增长态势.........................................................................................................................................6图5：公司核心股东（截至2024.12.30）..............................................................................................................................7图6：近三年应届生新发职位对学历需求变化.........