PTA周度报告：高位偏空

摘要

PTA和PX仍处于检修状态，但下游织造、加弹开工率环比大幅下降，聚酯开工预期在5月后回落，预计PTA供需将走弱，关注远期加工费逢高做空机会。原油中长期偏弱，PTA远期高位偏空。策略建议：高位偏空。

行情回顾

PTA09合约周度开盘4370元/吨，最高4514元/吨，最低4328元/吨，收盘4434元/吨，周度上涨34元/吨，涨幅0.77%。

价格影响因素分析

2.1 PX检修支撑

• PX国内新增产能逐步结束，2025年无新项目。
• 2025年1-4月PX产量同比下降0.1%，进口下降4.8%。
• MX价格下跌18美元至639美元/吨，跌幅2.7%。
• PX中国主港CFR下跌6美元至746美元/吨，跌幅0.8%。
• PX加工费(PXN)上涨12美元至182美元/吨，涨幅7.1%。
• 中国PX行业负荷下降0.2%至73.0%，装置处于检修期。
• 亚洲PX负荷下降0.7%至67.9%，部分装置存检修计划。
• 美国关税政策持续，终端需求负反馈明显，供需驱动有限。

2.2 检修推动PTA去库

• 2025年1-4月PTA产量同比增长2.5%。
• 4月PTA月均负荷77.5%，5月预计环比下降。
• 本周PTA行业负荷下降4.7%至77.7%。
• 逸盛大化、嘉通石化等装置检修，台化一期重启。
• PTA库存延续去库，终端需求趋势性修复待验证。

2.3 聚酯负荷或下降

• 2025年1-3月聚酯产量同比增长6.8%。
• 4月聚酯负荷在93%以上高位持稳，长丝库存累积。
• 后续关注五一假期后织造负荷变动，5月聚酯负荷或高位下滑。

行情展望与投资策略

• PX和PTA仍集中检修，但下游织造、加弹开工率环比大幅下降。
• 5月后聚酯开工预期回落，PTA供需预计走弱。
• 关注远期加工费逢高做空机会。
• PTA远期高位偏空，策略建议：高位偏空。