原油高位偏空
摘要
OPEC+维持增产立场，且力度快于预期，同时需求偏弱，导致原油供应过剩压力持续。若6月OPEC同步加大产量释放，供应压力将变为事实。策略上建议把握高位偏空机会，并适度提防地缘政治风险。
行情回顾
原油冲高回落，SC2508周度上涨1.00%，回吐地缘溢价后聚焦基本面，供应压力仍存。
价格影响因素分析
OPEC
- OPEC+维持增产立场，8月计划增产54.8万桶/日，超出市场预期。
- 沙特产量释放加快，5月产量增加17.7万桶/日，达到918万桶/日。
- 6月俄罗斯产量增加36万桶/日，达到2800万桶/日，但仍低于配额。
俄罗斯
- 2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。
- 2025年俄罗斯按“欧佩克+”计划增产，6月配额为905万桶/日。
- 2025年俄罗斯原油产量预测下调至5.16亿吨（约1032万桶/日）。
- 2025年5月俄罗斯原油海运出口量环比下降7.6%，同比下降10.6%。
美国
- 截至6月27日，美国原油日均产量1343.3万桶，连续第九周削减钻机数量。
- 美国能源信息署预测2025年原油产量将降至约1337万桶，首次预测明年产量下降。
- 美国商业原油库存截至6月27日当周增加384.4万桶。
美洲增产
- IEA预计到2030年全球产能将增加超500万桶/日，2025年全球石油供应将增加180万桶/日。
- 欧佩克+以外国家供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测。
库存
- OECD原油及液体商业库存截至2025年4月减少9442万桶。
- 美国商业原油库存截至6月27日当周增加68万桶。
消费
- 欧佩克预计今明两年全球石油日需求增幅分别为129万桶和128万桶。
- IEA将2025年平均石油需求增长预期下调至72万桶/日。
- 美国成品油需求同比下降，中国炼厂开工率走高但终端需求承压。
地缘
- 伊朗供应受贸易制裁、油气生产中断和航道安全影响。
- 伊美恢复谈判需时间，美伊关系仍显焦灼，地缘风险需关注。
行情展望与投资策略
OPEC+维持增产立场，需求偏弱，原油供应过剩压力持续。若6月OPEC同步加大产量释放，供应压力将变为事实。策略上建议把握高位偏空机会，并适度提防地缘政治风险。
