PTA周度报告：上行空间或受限

宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分第1章行情回顾PTA09合约低位做多。09合约周度开盘4784，最高4836，最低4686，收盘4716，周度跌58或1.21%。图表1：PTA05合约价格走势数据来源：博易大师，宁证期货第2章价格影响因素分析2.1检修支撑PXN小幅反弹PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。2025年1-4月国内PX产量1228万吨，同比下降0.1%；2025年1-3月国内PX进口224.8万吨，同比下降4.8%。中国PX行业负荷增3.9%至78.0%，受中金石化和盛虹炼化恢复运行影响，装置整体负荷提升，关注中海油惠州装置重启情况。国内装置方面，辽阳石化70万吨5.20停车检修10天，中金石化160万吨5.19逐步恢复运行，盛虹炼化400万吨5.20PX负荷恢复，福化集团160万吨原计划5月底逐步停车两个月，目前推迟至6月中，东营威联石化原计划6月下一条100万吨停车检修一个月，目前推迟至7月；亚洲PX行业负荷增1.9%至69.4%。海外方面，印尼TPPI78万吨5月中停车检修2-3周，马来西亚Kerteh Aromatics malaysia55万吨关注后期提前重启可能，韩国DaesanHanwhaTotal190万吨5月小幅度降负荷，韩国lncheon SKGc130万吨关注下周提负可能，日本出光40万吨5.16意外停车，预计5月底重启。5月PX计划外检修损失量明显，且部分PTA检修推迟以及聚酯整体开工高位对PX需求支撑较强，PX供需整体偏紧。但随着PX效益修复，国内外部分装置提负，以及前期检修装置逐步重启，使得PX供应边际增加。图表2：PX与石脑油走势及价差 图表3：PX开工率情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货2.2检修推动PTA去库2025年1-4月国内PTA产量2369万吨，同比增加2.5%。其中4月PTA月均负荷在77.5%附近，较1月小幅下降0.1%。PTA负荷提升至79.3%，处于历年同期中性水平。5月来看，鉴于PTA效益仍不佳，供应商检修力度仍然较大，据统计，5月份有逸盛大化，嘉通石化，恒力惠州，恒力大连、台化二期，嘉兴石化、虹港石化涉及停车检修，尽管同时也有中泰，能投和台化一期重启，但预估5月PTA月均负荷环比仍存下降预期。随着中泰、虹港按计划重启，有效抵消了嘉通检修带来的减量，PTA行业负荷增0.2%至77.1%，维持历年同期中性水平。装置方面，本周中泰120万吨、虹港250万吨重启且已出产品，嘉通300万吨5.21停车检修，预计6月初重启。新产能将投放：虹港三期240万吨计划6月投产，海伦三期320万吨7-8月投产，未来供应压力或增加。5月PTA装置检修集中且聚酯维持高开工，PTA供需整体维持偏紧格局，价格支撑偏强。但5月下旬PTA装置陆续重启，而后期PTA检修计划尚未明确，但5月下PTA装置陆续重启，而后期PTA检修计划尚未明确，抑制PTA加工费。新产能将投放也意味着未来供应压力或增加。图表4：PTA产量情况数据来源：同花顺，宁证期货2.3聚酯销售好转 数据来源：同花顺，宁证期货图表5：PTA开工率数据来源：同花顺，宁证期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分2025年1-4月国内聚酯产量2541万吨，同比增加7.2%。聚酯行业负荷下降1.1%至93.9%，其中长丝行业负荷下降1.6%至92.2%。江浙织机综合开工69.0(+1.0)%，江浙加弹综合开工80.0(+0.0)%，江浙印染综合开工77.0(+0.0)%，订单氛围环比上周回落，终端开工率整体维持稳定。各地坯布订单和出货氛围均再次回落，服装、家纺成品端抢出口出货虽然抬升，但对织造端下单跟进偏谨慎，织造端出货感受较成品端要弱；上周集中备货，本周消化原料备货为主，至目前下游原料备货较少在10-15天，备货高的仍在1个月偏上。当前下游聚酯产品亏损扩大，库存仍偏高，部分聚酯工厂有减产意向。图表6：聚酯产量情况图表7：涤纶长丝开工率情况数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货第3章行情展望与投资策略5月PX计划外检修损失量明显，且部分PTA检修推迟以及聚酯整体开工高位对PX需求支撑较强，PX供需整体偏紧。但随着PX效益修复，国内外部分装置提负，以及前期检修装置逐步重启，使得PX供应边际增加。PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，聚酯库存仍高，下游采购积极性持续性有待观察，需关注宏观情绪反复及终端需求变化的潜在风险。中长期来看，随着PTA新产能释放，产能过剩压力渐显，不建议高位追涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分联系我们宁证期货有限责任公司总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008宁证期货有限责任公司南京分公司地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责申明除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。