PTA：上行空间或受限

宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分第1章行情回顾PTA09合约低位做多。09合约周度开盘4390，最高4590，最低4328，收盘4582，周度涨148或3.34%。图表1：PTA05合约价格走势数据来源：博易大师，宁证期货第2章价格影响因素分析2.1检修支撑PXN小幅反弹PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。2025年1-4月国内PX产量1228万吨，同比下降0.1%；2025年1-3月国内PX进口224.8万吨，同比下降4.8%。供应端，上周中海油惠州装置重启推迟，中金以及浙石化计划外降负，亚洲及国内PX负荷环比下降。其中亚洲PX负荷下降3.1%至67.5%，国内PX负荷下降4.5%至74.1%。即使部分PX工厂短流程提负，但在当前检修装置回归不及预期且计划外损失扩大的情况，加深PX供应短缺的局面。PX供需预期偏紧，驱动偏强，PXN大幅修复，目前PXN扩大至274美元/吨附近。图表2：PX与石脑油走势及价差数据来源：同花顺，宁证期货2.2检修推动PTA去库2025年1-4月国内PTA产量2369万吨，同比增加2.5%。其中4月PTA月均负荷在77.5%附 图表3：PX开工率情况数据来源：同花顺，宁证期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分近，较1月小幅下降0.1%。PTA负荷提升至79.3%，处于历年同期中性水平。5月来看，鉴于PTA效益仍不佳，供应商检修力度仍然较大，据统计，5月份有逸盛大化，嘉通石化，恒力惠州，恒力大连、台化二期，嘉兴石化、虹港石化涉及停车检修，尽管同时也有中泰，能投和台化一期重启，但预估5月PTA月均负荷环比仍存下降预期。上周嘉通300万吨恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250周内PTA负荷波动，PTA负荷提升至4.4%至76.9%。新产能将投放：虹港三期240万吨计划6月投产，海伦三期320万吨7-8月投产，未来供应压力或增加。中上旬PTA装置检修集中且聚酯维持高开工，PTA供需延续偏紧格局。但5月下PTA装置陆续重启，而后期PTA检修计划尚未明确，抑制PTA加工费。新产能将投放也意味着未来供应压力或增加。图表4：PTA产量情况图表5：PTA开工率数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货2.3聚酯销售好转2025年1-4月国内聚酯产量2541万吨，同比增加7.2%。上周聚酯综合负荷进一步上升至0.8%至95%。江浙终端开工率继续提升，加弹、织造、印染负荷分别为80%（+3%）、68%（+3%）、77%（+4%）。中美会谈释放利好，坯布销售氛围提升明显，除美订单外，其他出口国和内销的采购也有所释放，5月份订单基本商谈结束，6月订单增加中；坯布工厂出库量提升，坯布综合库存下降。终端生产和原料采购积极性也有所上升，周初涤丝下游工厂集中追加原料备货量，目前下游原料备货较少在15-20天，备货较多在1-2个月。不过当前下游聚酯产品亏损扩大，库存仍偏高，部分聚酯工厂有减产意向。图表6：聚酯产量情况图表7：涤纶长丝开工率情况 数据来源：同花顺，宁证期货PX供需预期偏紧，驱动偏强，PXN大幅修复，目前PXN扩大至274美元/吨附近。短期PTA在成本支撑、检修去库等因素推动下，或延续偏强震荡态势。但需关注宏观情绪反复及终端需求变化的潜在风险。中长期来看，随着新产能释放，产能过剩压力渐显，价格上行空间或受限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货第3章行情展望与投资策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分联系我们宁证期货有限责任公司总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008宁证期货有限责任公司南京分公司地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责申明除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。