24&25Q1母婴童行业业绩综述：政策红利释放，IP生态与AI赋能共筑成长

我国母婴市场正步入结构化升级新阶段，在生育支持政策持续发力与消费升级需求叠加驱动下，行业竞争格局加速重塑。头部企业通过巩固零售主业基本盘，积极开拓创新业务领域，同步推进门店布局优化与数字化转型，形成双轮驱动增长模式，成为行业变革的核心引领力量。

头部企业呈现"业绩增长与盈利修复并行"的良好态势。孩子王在24Q4/25Q1分别实现收入同比+5.6%/+9.5%，归母净利润更是同比大幅增长521%/166%，降本增效成果显著。截至2024年末，公司门店总数达1046家（同比新增73家），全渠道会员运营优势突出，线上GMV同比增长35%，线下大店模型持续优化带动单店坪效提升，叠加自有品牌收入占比攀升，推动毛利率显著改善。2025年公司制定新增500家加盟店目标，计划三年内覆盖超1000个县城，并积极布局AI母婴新赛道。爱婴室同样展现出企稳向上的发展趋势，24Q4/25Q1收入同比+9.7%/+6.6%，归母净利润分别增长1.3%/6.1%。2024年通过关闭低效门店、升级核心商圈大店以及供应链效率提升，公司整体盈利能力得到有效改善，线上销售额达7.2亿元（同比增长17%），自有品牌占比及高毛利奶粉营养品销售占比持续提升，线上业务成为重要增长引擎。

新业务拓展方面，企业差异化竞争策略逐步显现。孩子王依托加盟体系扩张、数字化运营能力及AI战略布局，在规模效应构建、供应链优化和服务生态打造上持续发力，加速推动行业整合，龙头市场地位有望进一步巩固。爱婴室则通过与万代合作，成功打造母婴IP衍生品新增长点，在苏州高达店模式验证成功后，计划向全国复制推广。凭借万代直供稀缺产品、400余个IP资源及母婴渠道协同优势，双方携手开拓母婴IP衍生品蓝海市场。

母婴童赛道品牌化竞争日益激烈，头部企业降本增效成果显著。尽管2024年行业仍处于战略投入期，但随着2025年线下体验与线上复购的渠道协同效应不断强化，用户粘性持续提升，行业销售费用率有望迎来拐点，盈利改善趋势显著。爱婴室2024年聚焦区域深耕与并购整合，导致费用率阶段性上升。此外，贝因美、安奈儿等细分领域企业纷纷加大自主品牌投入，抢占婴童消费品市场份额。母婴护肤赛道凭借"医研赋能"和精准肤质细分定位，呈现高景气发展态势，企业通过深化线下母婴店合作、发力抖音等电商特渠实现快速增长，润本股份等企业值得重点关注。

投资建议：建议关注探索打造母婴全域生态的孩子王，与万代合作深化的爱婴室，及婴童护肤赛道突出者润本股份。

风险因素：人口出生率下降，市场竞争加剧，消费需求变动，新业务拓展不及预期。