商品研究晨报

国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：数据好于预期3白银：震荡回落3铜：库存减少，支撑价格5铝：震荡偏强7氧化铝：仍处于磨底阶段7锌：短期震荡9铅：需求偏弱，短期承压10镍：上下方空间收敛，镍价重回窄幅震荡11不锈钢：现货补跌修复基差，盘面下方仍有支撑11锡：假期间价格走弱13工业硅：库存累库，盘面弱势格局15多晶硅：关注五月份签单情况15碳酸锂：供需双弱，偏弱震荡或延续17铁矿石：预期反复，宽幅震荡19螺纹钢：需求预期不佳，低位反复20热轧卷板：需求预期不佳，低位反复20硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡22锰硅：矿端信息扰动，锰硅偏弱震荡22焦炭：二轮提涨受阻，底部震荡24焦煤：底部震荡24动力煤：观望情绪浓厚，震荡偏弱26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：成本坍塌，加工费扩张28PTA：多PTA空SC28MEG：多PTA空MEG28橡胶：震荡运行30合成橡胶：震荡承压32沥青：跟随油价走弱，裂解有望继续上修34LLDPE：趋势偏弱36PP：价格小跌，成交转淡38烧碱：短期震荡，后期仍有压力39纸浆：宽幅震荡41原木：弱势震荡43甲醇：弱势运行45尿素：震荡运行，下方支撑增加47苯乙烯：偏弱震荡49纯碱：现货市场变化不大50 LPG：原油支撑走弱，关注月间正套51PVC：偏弱震荡54燃料油：外盘现货大幅下跌，短期继续转弱56低硫燃料油：跟随原油小幅回调，外盘高低硫价差走阔56集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有57短纤：成本坍塌，单边偏弱，加工费扩张61瓶片：成本坍塌，单边偏弱61棕榈油：短期偏弱，下方有支撑62豆油：单边有回调风险，品种间偏强62豆粕：假期美豆涨跌互现，连粕或偏弱运行65豆一：震荡65玉米：震荡偏强67白糖：区间整理68棉花：仍缺乏上涨驱动69鸡蛋：震荡调整71生猪：假期缩量，关注节后出栏节奏72花生：关注油厂收购73 2025年5月6日 黄金：数据好于预期 白银：震荡回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称将对所有在外国制作的电影征收100%关税。 2、美国4月ISM服务业指数意外不降反升至51.6，价格指数创两年多新高，就业和新订单改善。 3、美财长贝森特兜售押注美国：减税等特朗普政策组合拳会吸引在美投资，到明年此时美国GDP增长可能接近3%。4、潘功胜出席并主持东盟与中日韩财长和央行行长会，会议通过新设以人民币等可自由使用货币出资的快速融资工具相关安排。5、新台币盘中涨5%创1988年来最大涨幅，台湾寿险巨头对冲美元敞口被指是推手，“台湾央行”称对美关税谈判未触及汇率议题。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年05月06日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国4月非农就业增17.7万，大幅好于预期，失业率稳定，薪资增幅放缓。“新美联储通讯社”：非农数据降低6月份降息可能性。（华尔街见闻） 中国商务部：任何可能的对话、会谈中，如果美方不纠正错误的单边关税措施，则说明美方完全没有诚意，且会进一步损害双方互信。（华尔街见闻） 微观方面，秘鲁安塔米纳矿业公司（Antamina）在其网站上公布，因突发安全事故，目前矿区启动全 面停工以确保安全。（SMM） 国家统计局数据显示，2025年1-3月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入21356.5亿元，同比增长19.5%；营业成本20156.1亿元，同比增长19.7%；利润总额657.7亿元，同比增长33.6%。（上海钢联） 智利国营铜公司Codelco表示，今年第一季度，其自身产量总计为296,000吨，较去年同期增长0.3%。（SMM） ICSG数据显示，2025年全球精炼铜市场预计将出现28.9万吨的供应过剩，2026年则预计将有20.9万吨的过剩。（SMM） 智利政府公布的数据显示，智利3月铜产量铜产量为477,049吨，同期增长9.1%。赞比亚第一季度铜产量同比增长30%，达到22.4万吨左右，去年同期约为17.3万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250506 铝：震荡偏强 氧化铝：仍处于磨底阶段 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtjt.com 【综合快讯】 1.美国4月非农就业人数增加17.7万，预估为增加13.8万，前值为增加22.8万。美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，为2025年2月22日当周以来新高，预期22.4万人。（我的钢铁网） 2.美国海关和边境保护局当地时间5月1日证实，加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议（USMCA）》的一部分，将免于25%的关税，该关税将于5月3日生效。（我的钢铁网） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250506 锌：短期震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 美国4月非农就业增17.7万，大幅好于预期，失业率稳定，薪资增幅放缓。“新美联储通讯社”：非农数据降低6月份降息可能性。非农就业火爆，高盛、巴克莱：下次降息估计要等到7月了。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250506 铅：需求偏弱，短期承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 美国4月非农就业增17.7万，大幅好于预期，失业率稳定，薪资增幅放缓。“新美联储通讯社”：非农数据降低6月份降息可能性。非农就业火爆，高盛、巴克莱：下次降息估计要等到7月了。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月6日 镍：上下方空间收敛，镍价重回窄幅震荡 不锈钢：现货补跌修复基差，盘面下方仍有支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示，印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），并 表示该政策将于4月26日正式实施。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月6日 锡：假期间价格走弱 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称将对所有在外国制作的电影征收100%关税。 2、美国4月ISM服务业指数意外不降反升至51.6，价格指数创两年多新高，就业和新订单改善。 3、美财长贝森特兜售押注美国：减税等特朗普政策组合拳会吸引在美投资，到明年此时美国GDP增长可能接近3%。 4、潘功胜出席并主持东盟与中日韩财长和央行行长会，会议通过新设以人民币等可自由使用货币出 资的快速融资工具相关安排。 5、新台币盘中涨5%创1988年来最大涨幅，台湾寿险巨头对冲美元敞口被指是推手，“台湾央行”称对美关税谈判未触及汇率议题。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年05月06日 工业硅：库存累库，盘面弱势格局 多晶硅：关注五月份签单情况 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 印度最大的私营企业“信实工业”在印度古吉拉特邦建成GW级太阳能组件厂，首条产线已投产。该厂 初期年产能10GW，采用分阶段建设，主攻720Wp HJT组件，设计支持产能灵活扩产至20GW。信实工业首席财务官V. Srikanth在财报电话会上指出，该工厂实现多晶硅、硅锭、硅片、电池片及组件制造全产业链整合，覆盖玻璃、聚烯烃弹性体等关键部件生产，通过端到端模式增强供应链韧性，助力大规模太阳能项目落地。工厂占地5000英亩，配置电致发光检测自动化产线，引入信实工业投资Adverb公司研发的自动导引车及背撑条、接线盒自动化安装系统。（光伏见闻） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月6日 碳酸锂：供需双弱，偏弱震荡或延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格68029元/吨，环比上一工作日下跌343元/吨；电池级碳酸锂6.63-6.96万元/吨，均价6.795万元/吨，环比上一工作日下跌300元/吨；工业级碳酸锂6.57-6.67万元/吨，均价6.62万元/吨，环比上一工作日下跌300元/吨。（上海有色网） 近日，四川省天府锂业有限责任公司成立，注册资本5亿人民币，经营范围包括矿产资源勘查、非煤 矿山矿产资源开采、非金属矿及制品销售等。值得注意的是，该公司由四川省自然资源投资集团有限责任公司全资持股，后者是四川省自然资源领域省管国有资本投资公司，集团资产总额近343亿元。可以说，新公司的成立，标志着四川国资正式加入锂矿竞争的行列。（上海有色网） 白宫表示，特朗普将于周二签署一项行政令，以减轻其汽车关税的影响。政府官员表示，这些举措将减轻在美国制造的汽车