一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货震荡上涨。周一，资金面均衡，市场宽货币预期上修，国债期货震荡上涨；周二，消息面平静，资金面均衡，市场预期4月PMI走弱，国债期货大幅上涨；周三，4月制造业PMI不及预期，但国债此前已有所反应，数据落地后国债期货小幅回调，短端品种表现强于长端。截至4月30日，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别变动+0.058、+0.125、+0.245和+1.020元。
- 下周观点：外需走弱压力显现，债市有望震荡走强。4月官方制造业PMI不及预期，贸易冲突对经济基本面的影响显现。下周将公布4月进出口和通胀数据，预计多数指标走弱，债市利多逻辑确定。外需是债市关键因素，内需相关高频指标对债市影响有限。贸易冲突有望边际缓和，对债市影响主要在预期和情绪层面，利空消息落地后债市可能快速下跌，基本面逻辑未变，债市走弱反带来买入机会。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债32只，总发行量和净融资额分别为1350.92亿元和1346.97亿元；地方政府债发行29只，总发行量和净融资额分别为930.92亿元和926.97亿元；同业存单发行168只，总发行量和净融资额分别为2493.40亿元和-859.70亿元。
- 二级市场：国债收益率多数下行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动-3.76、-3.99、-3.25和-9.75个bp。10Y-1Y利差压缩4.17bp至16.80bp，10Y-5Y利差走阔0.74bp至12.19bp，30Y-10Y利差压缩6.50bp至19.96bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：国债期货震荡上涨。截至4月30日，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别变动+0.058、+0.125、+0.245和+1.020元。2年、5年、10年和30年期国债期货成交量分别变动+1358、+7676、-377和-20221手，持仓量分别变动+3958、+2418、+13819和+4959手。
- 基差、IRR：主力合约CTD券IRR持续偏高运行，推荐短端品种的正套策略。短端品种IRR高，资金面转松后正套策略性价比凸显。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货2506-2509合约跨期价差分别变动-0.010、-0.010、+0.020和0.000元。06合约移仓节奏靠前，多头移仓压力大，可关注做窄TS06-09价差的机会。
资金面周度观察
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场累计净投放6458亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+18.09、+16.28、+19.30和+12.40bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为5.46万亿元，比上周少1961亿元，隔夜占比为78.44%。
- 同业存单：同业存单到期收益率小幅下行。
海外周度观察
- 美元指数：小幅走强，较上周末收盘涨0.46%至100.0424。
- 美债利率：10Y美债收益率报4.33%，较上周末上行4BP，中美10Y国债利差倒挂254BP。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动-61.07、-41.83和-35.59个点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别变动-0.19、-0.19和-0.13元/公斤。
投资建议
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
