核心观点与关键数据
- 期货市场：沪金主力合约收盘价794.81元/克，上涨14.5元/克；沪银主力合约收盘价8235元/千克，持平。沪金主力合约持仓量127407手，减少33手；沪银主力合约持仓量232016手，减少8527手。沪金主力前20名净持仓9710958手，增加5818手；沪银主力前20名净持仓124776手，减少13760手。黄金仓单数量156480千克，白银仓单数量95978596千克。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价792.31元/克，上涨11.02元/克；白银现货价8236元/千克，持平。沪金主力合约基差-4.89元/克，扩大至-5.88元/克；沪银主力合约基差1元/千克，扩大至-10元/千克。
- 供需情况：黄金ETF持仓939.39吨，减少4.87吨；白银ETF持仓13958.73吨，减少56.58吨。黄金CFTC非商业净持仓163318张，减少12060张；白银CFTC非商业净持仓4994张，减少5217张。黄金季度供应量1313吨，需求量1313吨；白银年度供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率31.65%，下降0.36%；40日历史波动率23.19%，下降0.28%。平值看涨/看跌期权隐含波动率均为35.4%，下降0.95%。
行业消息
- 美国总统特朗普宣布对进口电影征收100%关税，并可能对医药产品加征关税。
- 美国与日本关税谈判陷入僵局，美国坚持对等关税，日本反对。
- 美国海关确认加拿大和墨西哥汽车零部件免征25%关税。
- 特朗普政府提议2026财年削减1630亿美元非国防开支，涉及环境、可再生能源等领域。
- CFTC数据显示COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少至115865手。
- IMF数据显示各国央行3月份净买入17吨黄金，总购买量35吨，出售18吨。
研究结论
人民币持续走强施压内盘金价，但外盘金价提振使沪金主力合约维持较强态势。美国经济数据喜忧参半，ISM服务业PMI回升且非农就业稳健，支持美联储维持利率政策观望，但一季度GDP年化季环比初值显著回落，净出口拖累接近5%。美元指数在美联储政策预期分歧下承压，特朗普最新关税计划持续提供避险情绪支撑金价。市场静待美联储5月议息会议，当前预期5月和6月大概率维持按兵不动，但中长期降息预期稳固。关税方面，尽管美方释放缓和信号，但谈判难度大、中美贸易格局仍存变数，关税税率下调仍可能推动通胀和供应链受阻，黄金中长期看多但短期回调压力存在。操作建议逢低布局。
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