业绩短期承压，看好公司长期竞争力

2025-04-19 华西证券胡冠群

事件概述：公司发布2024年年报，业绩短期承压，CMEC并表产生费用影响。2024年实现营收77.99亿元，同比增长23.6%；归母净利润16.29亿元，同比下降12.8%。24Q4净利润同比下降70.7%，主要受CMEC并表费用影响，销售费用和管理费用显著增长。
海外市场拓展：2024年海外市场收入达55.2亿元，同比增长43.8%，占比达70.8%，国际化战略成果显著。公司是国内企业出海最早且在欧美市场进展最快的公司，臂式产品是海外主推产品，全系列提供电动、柴油、混动动力源，并储备多款专用产品。
产能策略：面对外部关税扰动，公司保持稳健的产能策略，已证明自身产品力、管理能力和制造能力，具备应对外部环境波动的能力。
投资建议：调整25-26年盈利预测，25-26年营业收入预计89.1、101.2亿元，归母净利润预计22.8、25.4亿元，EPS预计4.50、5.01元。新增27年盈利预测，预计27年营业收入115.0亿元，归母净利润29.1亿元，EPS为5.74元。维持“买入”评级，对应25-27年PE为8.8、7.9和6.9倍。
风险提示：国内市场增长不及预期、国内市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、外部局势不确定情况下关税扰动的风险。