电子：北美科技龙头一季报：AI渗透率提升，CapEx投入依旧强劲

微软FY25Q3营收701亿美元，同比增长13%，Azure和其他云服务收入同比增长33%，AI贡献率提升至16%；指引FY25Q4智能云业务收入289亿美元，环比增长8%。谷歌1Q25营收902亿美元，同比增长12%，云业务营业利润率达17.8%，AI Studio和Gemini API活跃用户增长200%以上；维持全年750亿美元CapEx计划。Meta1Q25营收423亿美元，同比增长16%，广告业务收入同比增长16%，上调全年CapEx指引至640~720亿美元。亚马逊1Q25营收1557亿美元，同比增长9%，AWS经营利润率39.5%，AI业务已实现数十亿美元年化收入。苹果FY25Q2营收954亿美元，同比增长5%，关税或影响FY25Q3成本9亿美元，Apple Intelligence支持更多语言，端侧AI发展空间大。

核心观点：AI渗透率提升，CapEx投入强劲。北美科技龙头财报显示，AI业务逐步进入业绩释放期，渗透率提升带来增量需求并赋能传统业务增长；CSP龙头CapEx投入维持高位，反映AI领域投资预期。海外龙头AI投资热情不减，产业链公司业绩有望持续兑现，国内AI产业链投资机会值得关注。

建议关注：AI云侧（工业富联/沪电股份/寒武纪等），AI端侧（蓝思科技/领益智造/鹏鼎控股等）。

风险提示：资本开支不及预期，AI发展不及预期，宏观环境不确定性，AI行业竞争加剧。