铁矿石月报：基本面弱化预期增强，矿价存下行压力

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：4月全球铁矿石发运周均值2985.83万吨，环比-88.13万吨；4月，澳洲发往中国周均值1537.73万吨，较上月变化+26.38万吨。巴西发运量周均值716.05万吨，较上月变化+67.38万吨。45港到港量周均值2388.08万吨，较上月环比+20.77万吨。 ◆需求：测算4月日均铁水产量241.83万吨，较上月变化+7.12万吨。 ◆库存：4月末，全国45个港口进口铁矿库存14352.63万吨，较上月末变化-167.77万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值318.26万吨，较上月变化+11.25万吨；钢厂进口铁矿石库存9073.03万吨，较上月末变化-37.42万吨。 ◆小结：展望5月，供给方面，二季度作为海外矿山传统发运旺季，进入5月后预计铁矿石发运量走出上升趋势，关注供给端增量预期的逐步兑现，近端到港量或基本吻合于此前的发运节奏。需求方面，钢联口径日均铁水产量突破245万吨，达到近年来同期水平的最高值，见顶预期不断增强，且5月后下游终端需求逐步由旺季向淡季切换，对铁水的支撑预期转弱，铁矿石需求或将见顶回落。库存端，前期由于港口疏港量和钢厂日耗水平均持续在同期高位运行，港口库存整体维持去库趋势，后期随着供需格局逐步弱化，港口库存或转向累库。钢厂进口矿库存节前有所补库，整体继续保持在低位水平。基本面看，铁水的增量已十分有限，当前钢厂利润驱动铁水对近端现实有一定支撑，要看到终端需求边际弱化，以及后续传导至铁水端或还需要一定周期。同时，宏观方面四月国内重要会议召开，基本符合市场此前预期，因此结合来看，对于主力09合约而言，弱预期的格局尚未改变，价格或仍旧偏弱运行。此外，关于粗钢限产消息，对成材和原料走势存在分化影响，关注后续变化。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，PB-超特粉价差130元/吨，月环比变化-6.0元/吨。卡粉-PB粉价差82元/吨，月环比变化-19.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，卡粉-金布巴粉价差137元/吨，月环比变化-26.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-24元/吨，月环比变化-6.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，球团入炉配比14.53%，较上月末变化+0.31百分点。块矿入炉配比12.19%，较上月末变化+0.14个百分点。烧结矿入炉配比73.28%，较上月末变化-0.45个百分点。 4月末，唐山废钢价格2245元/吨，较上月末变化-10元/吨。张家港废钢价格2120元/吨，较上月末变化-30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，钢厂盈利率57.58%，较上月末变化+3.9个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，全国45个港口进口铁矿库存14352.63万吨，较上月变化-167.77万吨。球团549.69万吨，较上月变化+50.93万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，港口库存：铁精粉1240.41万吨，较上月变化+105.05万吨。港口库存：块矿1666.2万吨，较上月变化-82.24万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，澳洲矿港口库存6064.9万吨，较上月变化-69.37万吨。巴西矿港口库存5459.4万吨，较上月变化-212.12万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，钢厂进口铁矿石库存9073.03万吨，较上月末变化-37.42万吨。 供给端 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，澳洲发往中国周均值1537.73万吨，较上月变化+26.38万吨。巴西发运量周均值716.05万吨，较上月变化+67.38万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，力拓发运量周均值589.05万吨，较上月环比-90.33万吨。必和必拓发运量周均值557.63万吨，较上月环比-6.00万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，淡水河谷发运周均值487.55万吨，较上月环比+40.35万吨。FMG发运周均值399.90万吨，较上月环比+14.23万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，45港到港量周均值2388.08万吨，较上月环比+20.77万吨。3月中国非澳巴铁矿石进口量2056.97万吨，月环比+261.83万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，国产矿山产能利用率61.04%，较上月末变化-1.31个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.66万吨，较上月末变化-1.03万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算4月国内铁水产量7255万吨，日均铁水产量241.83万吨，较上月变化+7.12万吨。4月末，高炉产能利用率91.6%，较上月末变化+2.52个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，45港铁矿石日均疏港量周均值318.26万吨，较上月变化+11.25万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值298.26万吨，较上月变化+8.99万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至4月30日，测算铁矿石IOC6主力合约基差110.35元/吨，基差率13.56%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层