铁矿石4月月报：【铁矿月报】逐步回归基本面，矿价底部存支撑

一、宏观政策与基本面

• 宏观政策：政治局会议指出实施积极有为的宏观政策，预计5-6月专项债、超长期特别国债落地，货币政策降息、降准，整体稳增长加速。
• 供应端：主流矿山发运平稳，同比无增量；非主流矿恢复，二季度难恢复至去年同期水平。
• 需求端：铁水产量高位，终端需求韧性持续，建材需求同比回落，非建材需求同比高增长。
• 海外需求：一季度海外铁元素需求同比小幅回落，关税贸易政策影响下，二季度难看到增量。

二、市场数据回顾

• 外部冲击：美国总统特朗普推出“对等关税”政策，对中国增加关税幅度超预期，市场对经济衰退预期增强，矿价下跌。
• 价格走势：62%普氏铁矿价格、PB粉价格、卡粉-PB粉价差、PB粉-超特粉价差等数据有所波动。
• 交割品：4月最优交割品以BRBF为主，主流定价品以PB中高品粉为主。

三、供需分析

• 全球四大矿山：力拓、VALE、BHP、Fortescue产销有所分化，VALE产销大幅增加，力拓产销同比回落，BHP和Fortescue产销较好。
• 中国进口：2025年1-3月中国累计进口铁矿砂及其精矿28533万吨，同比下降8%。
• 全球发运量：2025年至今，全球铁矿发运周度均值2833万吨，同比下降1.4%。
• 非澳巴矿：周度发运均值在511万吨，同比回落6.5%。
• 国内铁精粉产量：2025年3月份2194万吨，同比回落6.5%。
• 终端需求：房地产市场底部运行，基建投资增速低位运行，制造业用钢需求增速放缓，但预计韧性仍会得到延续。

四、行情展望

• 宏观政策：预计5月份关税政策仍会反复，但对市场的冲击有望边际转弱，矿价底部存支撑。
• 交易策略：单边底部存支撑，套利9/1跨期正套，期权观望。
• 风险提示：国内政策落地不及预期，非主流矿发货量超市场预期。