铁矿石周报：铁矿供需两弱，矿价压力仍存

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 赵钰  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 王淼  020-60828507  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 申永刚  010-64405663  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 华泰期货|铁矿石周报 2020-02-10 铁矿供需两弱，矿价压力仍存 铁矿石品种：周报摘要 观点： 春节假期后第一个交易日，受肺炎疫情影响，市场恐慌情绪蔓延，商品期货多数以跌停收盘，铁矿主力合约开盘跌停。随着恐慌情绪缓和，铁矿跌势趋缓，期货主力合约2005较节前下跌62.5元/吨，收于587元/吨。现货方面，疫情推后市场复工，大量贸易商尚处于休假状态，整体报盘补跌为主，多数品种较节前下跌80-100元/吨不等。 近期澳洲由于飓风原因，力拓已经发出公告并采取一定的清港行为。据澳大利亚气象局称，飓风预计将在2月7日加强并且持续到2月10日恢复正常，此次预计影响3天，大约影响发货量 300~400万吨。除此之外，受疫情影响，澳大利亚边防部门宣布，从2月1日起,对从中国抵达该国的船舶，实施严格检疫措施，这将进一步延长澳洲铁矿的发运时间，而巴西大雨持续影响，发货始终维持低位，后期恢复情况值得关注。目前铁矿供应问题仍未解决，对矿价有一定支撑。但从需求端来看，目前全国各地“封城”，人员流动严格管控，全国多省纷纷发布延迟开工的政策，前期要求的2月10日复工将进一步延后，部分直接延期至月底或3月中旬。从铁路客运数据来看，工人返程高峰尚未到来，铁路客运量同比下降80%，且在工人及防护用具和消毒设备到位之前，钢材消费的启动依然遥遥无期。同时，钢厂厂库迅速累积至历史高位，个别钢厂有胀库情况，唐山、邯郸均启动重污染天气应急响，各地钢厂限产、减产及检修情况不断增加，对铁矿消费形成明显压制。预计后续铁矿价格仍不容乐观。 供应方面，澳洲巴西铁矿发运总量2049.9万吨，环比上期增加23.3万吨，澳洲发货总量1583.4万吨，环比增加27.3万吨，澳洲发往中国量1290.3万吨，环比上周增加43.3万吨，力拓发往中国量457.6万吨，环比上周减少155.7万吨，BHP发往中国量459.2万吨，环比上周增加77.7万吨，FMG发往中国量302.3万吨，环比上周增加129.7万吨，主流高品澳粉发往中国量592.3万吨，环比上周增加47.2万吨，主流低品澳粉发往中国量237.9万吨，环比上周增加102.7万吨，块矿发往中国量270.3万吨，环比上周增加2.5万吨。 巴西发货总量466.5万吨，环比上期减少4.0万吨，其中淡水河谷发货量387.4万吨，环比减少29.5万吨，CSN发货量51.7万吨，环比增加14.8万吨。 全国26港到港总量为1511.2万吨，环比减少164.5万吨；本期到港减量主要来源于澳矿与巴西矿，澳矿到港1007.7万吨，环比减少112.4万吨，澳矿中减量主要来源于罗伊山矿，到港环比减少83.1万吨，其次金布巴粉、杨迪粉、罗布河粉等到港减少量均在20-30万吨；巴西矿到港273.6万吨，环比减少103.5万吨，创近半年新低，其中巴西造球精粉环比减少52.3万吨；而非主流矿到港有所增量，环比增加51.4万吨； 华泰期货|铁矿石周报 2020-02-10 2 / 19 从区域来看，本期华东区域到港减幅明显，环比减少185.4万吨。 需求方面，截止2月7日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.91%，较节前降3.60%，同比降2.32%；高炉炼铁产能利用率77.76%，较节前降2.25%，同比降0.23%；钢厂盈利率87.04%，降0.81%；日均铁水产量217.44万吨，降6.29万吨，同比降0.65万吨。 Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.09%,较节前降2.76%，产能利用率75.12%，降2.17%，剔除淘汰产能的利用率为84.77%，较去年同期降0.61%，钢厂盈利率80.37%，增1.23%。 库存方面，截止2月7日，全国45港进口铁矿库存统计12557.46，较上周增204.87；日均疏港量264.24降35.94。分量方面，澳矿6985.36增198.22，巴西矿3441.84增92.32，贸易矿5772.80增98.44，球团453.49增13.84， 精粉827.20增10.27，块矿2044.07增61.4；在港船舶数量83降24。 截止2月5日，64家钢厂进口烧结粉总库存1767.05万吨；烧结粉总日耗56.05万吨；库存消费比31.53，进口矿平均可用天数28天。受到疫情影响，节后运输受限，钢厂生产以消化库存为主，补库积极性较低，钢厂铁矿库存明显减少。 整体来看，铁矿2020年供应小幅增量，消费端受制于肺炎疫情、环保政策、国内需求启动缓慢以及海外经济持续低迷而继续下滑，成材利润收缩及铁矿基差较小均对盘面价格形成压制，铁矿价格走势难言乐观。 策略： （1）单边：逢高空近月合约，关注疫情、农民工返程和工程启动情况。 （2）套利：5-9反套 （3）期现：05合约期现正套。 （4）期权：卖看涨期权。 （5）跨品种：无。 关注及风险点： 肺炎疫情变化、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 华泰期货|铁矿石周报 2020-02-10 3 / 19 一、铁矿石期现行情回顾 春节假期后第一个交易日，受肺炎疫情影响，市场恐慌情绪蔓延，商品期货多数以跌停收盘，铁矿主力合约开盘跌停。随着恐慌情绪缓和，铁矿跌势趋缓，期货主力合约2005较节前下跌62.5元/吨，收于587元/吨。现货方面，普氏指数价格也从节前的90美金以上下跌至80美金。疫情推后市场复工，大量贸易商尚处于休假状态，整体报盘补跌为主，多数品种较节前下跌80-100元/吨不等。 图 1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2：铁矿石现货价格与指数价格走势 单位：元/吨，美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 30405060708090100110120130135791113151719212325272931333537394143454749515320152016201720182019202060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 华泰期货|铁矿石周报 2020-02-10 4 / 19 图 3：铁矿石主力合约期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 疫情推后市场复工，大量贸易商尚处于休假状态，整体报盘补跌为主，多数品种较节前下跌80-100元/吨不等。 图 4：金布巴基差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -5005010015020025030040050060070080090010002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/01期矿主力现货-主力（右）-40-102050801101401702002302602903202018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/1金布巴最低价基差（1月）金布巴最低价基差（5月）金布巴最低价基差（9月） 华泰期货|铁矿石周报 2020-02-10 5 / 19 图 5：普氏65%与62%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6：TSI 62%与58%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0369121518212427300204060801001201401601802015-01-052017-01-052019-01-052021-01-05普氏铁矿62%普氏铁矿65%普氏65-62价差(右轴)0369121518210204060801001201401601802015-01-052017-01-052019-01-052021-01-05普氏铁矿62%Platts 58%Fe 指数铁矿62-58价差(右轴) 华泰期货|铁矿石周报 2020-02-10 6 / 19 图 7：球团65%与粉矿62%价格指数对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8：块矿62%与粉矿61.5%港口现货价格对比