2024年年报及2025年一季报点评2024年与2025Q1净利润承压，公司拟回购股份

永安期货2024年及2025Q1业绩表现如下：

2024年业绩：

• 营业收入217亿元，同比-8.8%；归母净利润5.8亿元，同比-21.1%。
• 归母净资产较年初+3.3%，较Q3末+1.5%。
• 全年每股分红0.12元，同比-20%，分红率约30.4%。
• 24Q4单季营收31亿元，同比-39.1%；归母净利润1.6亿元，同比-7.9%。
• 25Q1营业收入23亿元，同比-47.5%；归母净利润929万元，同比-88.1%。
• 公司拟通过自有资金回购股份，额度0.5-1亿元。

业务板块表现：

• 资管和境外业务盈利向好：投资收益显著改善，期货经纪业务下滑但客户权益增长。
  • 期货经纪业务：营业收入11.0亿元，同比-3.8%；手续费净收入同比-30%。
  • 资产管理业务：收入0.26亿元，同比+85%；产品总规模44.9亿元，同比+24%。
  • 基金销售业务：收入0.53亿元，同比-12%。
• 风险管理业务承压：收入201亿元，同比-9.8%，毛利率降至0.15%。
  • 场外衍生品名义本金同比+17%，做市业务份额第一。
• 境外业务快速发展：营业收入4.3亿元，同比+51%；期货经纪交易量同比+58%，基金销售总额同比+129%。

2025Q1业绩：

• 营收同比-17%（可比口径），主要受贸易类业务收入确认方式变化影响。
• 归母净利润大幅下滑，主要因2023年存续场外衍生品业务产生亏损，目前已基本了结。

盈利预测与投资评级：

• 预计2025-2027年归母净利润为4.7/5.9/6.6亿元，对应2025E PE38x。
• 公司作为行业龙头应享有更高估值溢价，拟启动股份回购提升市场信心。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。