人工智能行业专题：2025Q1海外大厂CapEx和ROIC总结梳理

云厂商资本开支及业绩情况复盘

• 微软：2025Q1资本开支环比下降5.3%，主要由于数据中心租赁交付时间变化。AI推动下，Azure云收入同比增长33%，AI贡献达16%。公司整体收入同比增长13.3%，净利润同比增长17.7%。
• Meta：2025Q1资本开支同比增加104%，上调全年资本开支至640亿至720亿美元。收入同比增长16.1%，净利润同比增长34.6%。广告业务同比增长16.2%，DAP增长超预期。
• 谷歌：2025Q1资本开支同比增长43.2%，环比增长20.5%。收入同比增长12%，净利润同比增长46%。谷歌服务收入同比增长9.8%，谷歌云收入同比增长28.1%。
• 亚马逊：2025Q1资本开支同比增长63.09%，环比下降7.6%。收入同比增长8.6%，净利润同比增长64.2%。AWS收入同比增长16.9%。

云收入及ROIC情况

• 云收入：各厂商云收入均保持增长，但总体增速放缓。微软Azure及其他云服务同比增长33%，亚马逊AWS收入同比增长16.9%，谷歌云收入同比增长28.1%。
• ROIC：受收入、利润增速放缓影响，Meta、亚马逊ROIC环比下降。微软、谷歌ROIC环比增长，整体呈现上升趋势。

AI对微软云收入贡献

• AI需求驱动下，Azure及其他云服务增速逐年提升，AI对云服务收入提升占比逐渐增加，由FY24Q1的3%提升至FY25Q3的16%。

风险提示

• AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、新技术研发不及预期。