策略专题报告：中国版平准基金持续入市，助力A股“稳中有进”

中国版“平准基金”画像

• 资金来源：中央汇金拥有雄厚资产（总资产7.76万亿元，负债率12.7%），通过持有24家金融机构股权、四大行分红（2010年起累计约2.05万亿元）及央行再贷款支持（必要时提供充足流动性）构建资金池。
• 托底机制：2008年以来，“国家队”多次在市场底部（如2008年、2015年、2023-2024年）增持股票或ETF，通常持续半年以上，短期提振效果显著（增持后10天风险偏好改善），长期效果依赖基本面。
• 投资方向：早期以四大行为主，2023年下半年以来ETF成为核心工具（2024年增持规模9262亿元，增幅超7倍），配置从沪深300等宽基指数转向中证1000、科创50等多元成长风格ETF；委托资管计划偏好半导体、医药等主题/行业基金。

持续入市助力A股“稳中有进”

• 政策背景：当前“稳股市”定位提升，政策层通过“长钱长投”（如公募基金增配A股、保险资金入市）及市值管理与分红回购常态化（2024年新增回购规模205亿元）构建长效机制。
• 核心结论：在关税冲击下，国内政策（如扩大内需、产业趋势“新质生产力”）提供支撑，结合“国家队”的常态化护盘，A股有望“稳中有进”，长期资金入市与政策预期将改善风险偏好。

风险提示

• 全球贸易摩擦、海外流动性风险、政策落地不及预期、全球资产波动加剧等。