2025年一季报点评：投资收益拉升利润，整体成本下行

2025年一季度，公司实现营业总收入10亿元，同比下滑14%；归母净利润0.31亿元，同比大幅增长186%。营收下滑主要受资管科技服务、风险与平台科技服务、运营与机构科技服务等业务收入减少拖累，而利润增长主要得益于投资收益同比激增2635%至0.55亿元，公允价值变动收益转正至200万元。

分业务来看：①财富科技服务收入2.35亿元，同比-5%；②资管科技服务收入1.87亿元，同比-34%；③运营与机构科技服务收入2.12亿元，同比-9%；④风险与平台科技服务/数据服务/创新/企金、保险核心与金融基础设施科技服务/其他业务分别实现收入0.56/0.72/1.07/1.23/0.33亿元，同比-43%/-10%/-9%/+19%/-30%。

成本端表现稳健：营业成本同比-2%至3.62亿元；销售费用同比-32%至0.85亿元，销售费用率下降2个百分点至8%；管理费用同比-11%至1.45亿元，管理费用率上升0.4个百分点至14%；研发费用同比-11%至5亿元，研发费用率上升1个百分点至49%。

科技突破方面：①助力券商私募升级IT系统适配新规；②恒生光子大模型一体机DeepSeek版上线，驱动金融数智化转型；③与红塔证券共建智能运营体系；④协助国金证券升级LDP风控系统；⑤完成西南证券三套核心系统信创适配；⑥招商信诺成功落地保险资管行业首家O45系统。

盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润12/14/17亿元，对应PE46/40/33倍，维持“买入”评级。看好公司金融IT业务模式，但提示AI技术发展不及预期、金融机构IT投入不及预期、权益市场波动、市场竞争加剧等风险。