2024年报点评：布局新消费，宠物新物种门店凸显高成长力

事项：公司2024年实现营业收入18.2亿元（同比增长12.6%），归母净利润2.0亿元（同比增长16.2%），拟派息0.122元/股，派息率约80%，保持稳定。

评论：

1. 分品类看：

   • 家居护理：作为核心支柱，2024年收入16.34亿元（同比增长11%），毛利率49.2%（YoY+4.2pct），得益于超威、威王等品牌在杀虫驱蚊、家居清洁领域的市场认可度提升，以及差异化大单品的推出。
   • 宠物：高速增长，2024年收入1.27亿元（同比增长64.5%），毛利率54.7%（YoY+11.5pct），得益于线下门店扩张（60家）及“线下服务+线上爆品”模式初见规模效应。

2. 分渠道看：

   • 线上：收入6.71亿元（同比增长22.1%），毛利率55.8%，稳固淘系、京东等平台并开拓抖音等新兴渠道。
   • 线下：收入11.49亿元（同比增长7.8%），毛利率45.2%，强化供应链管理优化运营效率。

3. 经营纲领：

   • 高质量、可持续、稳利润为纲领，维持高股息政策。
   • 业务拓展：布局高端天然家居护理、宠物食品爆品；扩大宠物门店规模。
   • 渠道策略：稳固传统电商，发展新电商，深化线下分销，关注并购机会。

投资建议：

• 预测2025-2026年营业收入20.3/22.7亿元，2027年收入25.4亿元；归母净利润2.3/2.5亿元，2027年2.9亿元。
• 给予2025年17xPE，目标市值41.6亿港元，目标价3.1港元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：消费力疲弱、竞争加剧、原材料成本增加、线上渠道推广不及预期等。