2025年房地产行业中期投资策略：“好房子”形成品质代差，拓宽房地产增量需求

供求关系变化与周期特征

• 2023年7月中央政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，正式进入去库存周期。
• 本轮周期住房与库存规模均较大，政策宽松力度显著，但销售量价下行时间超30个月，高于前两轮周期，整体规模收缩明显。
• 去库存是实现市场止跌回稳的必要选择。

“好房子”政策导向与品质提升

• 我国住房发展进入“好不好”的新阶段，政策引导改善型需求释放。
• 2024年12月住建部会议提出增加“好房子”供给，2025年政府工作报告强调建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。
• 住建部2025年3月31日发布国家标准《住宅项目规范》，提升层高、隔声、通讯、供暖、电梯等建设要求。

住房现状与增量需求潜力

• 七普数据显示，居民户均住房间数3.18间，人均住房建筑面积37.76平米，住房矛盾从“有没有”转向“好不好”。
• 住房房龄集中在1990-2014年，老龄化趋势带来持续置换和更新需求。
• 居民对“好房子”期待包括户型全明设计、空间灵活改造、社区会客空间、智能安防系统等。

投资建议

• 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团。
• 推荐住宅与商业地产双轮驱动，受益于地产复苏和消费促进政策的房企：华润置地、新城控股、龙湖集团。
• 推荐二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W、我爱我家。

风险提示

• 宏观经济下行、资金到位不及预期、行业竞争加剧。