24年业绩符合预期，新品上市带来增长动能

公司2024年业绩符合预期，收入4.7亿元（-3.1%），归母净利润1.4亿元（-4.1%）；2025年一季度收入1.3亿元（-9.2%），归母净利润4161万元（-8.6%）。毛利率基本稳定在59%。

核心业务表现

• 海外市场承压：海外业务占比86.5%，但美洲市场因经济波动下滑，2024年整体承压。分季度看，Q4收入及利润大幅反弹，Q1至Q4收入分别为1.41/1.07/1.15/1.06亿元，归母净利润分别为0.46/0.36/0.17/0.42亿元。
• 新品驱动增长：便携小型化超声持续发力，SonoEye掌上超声及 SonoAir笔记本智能超声表现优异， SonoAir荣登BBC专栏，海外影响力扩大。
• AI技术赋能：推出乳腺人工智能超声机器人，结合超声、机器人和AI技术解决乳腺癌筛查困境；AI软件技术赋能全产品线，助力全球销售。

投资建议
公司作为国产超声龙头，以便携超声为特色，预计2025-2027年归母净利润分别为1.7、1.8、2亿元。建议持续关注，主要基于笔记本便携式超声及AI技术的竞争优势。

风险提示
海外市场拓展不及预期、研发失败、汇率波动、产品升级失败等。