农林牧渔行业周报：2024年养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续

2024年农业行业营业收入同比下跌3.68%，但归母净利润同比大幅上升806.55%，2025年Q1营业收入和归母净利润分别同比增长6.79%和795.07%。行业盈利能力显著提升，2024年销售毛利率、销售净利率和净资产收益率分别同比上升5.52pct、5.24pct和8.56pct，2025Q1相关指标同比提升5.74pct、6.18pct和2.97pct。期间费用率方面，2024年行业期间费用率同比上升0.18pct，2025Q1同比下降0.79pct。

养殖板块利润同比高增，其中禽养殖、畜养殖、饲料和宠物食品板块归母净利润同比增幅居前，分别达到1109.96%、389.01%、230.88%和75.67%。2025Q1饲料、禽养殖、畜养殖、渔业、动物保健和宠物食品板块归母净利润同比增幅分别为962.42%、588.35%、254.62%、117.28%、21.27%。猪周期反转推动猪价上行，畜禽养殖和饲料板块利润显著增长；宠物板块高景气延续，归母净利润保持高增长；动保板块受益于生猪存栏恢复，业绩有望持续改善。

周观点方面，生猪板块因供给端恢复缓慢和需求端消费复苏，估值处于相对低位，具有配置价值，推荐牧原股份、温氏股份等。饲料板块受益于禽畜后周期和海外需求强劲，推荐海大集团、新希望等。宠物板块因消费升级和关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份等。

本周市场表现方面，农业指数跑输大盘0.08个百分点，饲料板块领涨，个股瑞普生物、新赛股份、道道全表现突出。本周牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨。农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》，目标到2030年饲料粮消耗量占比降至60%左右。2025年3月生猪存栏同比增长2.2%，仔猪价格同比上涨16.0%，猪粮比价同比上升13.1%。本周生猪价格环比下跌，但白条肉价格上涨。白羽肉鸡和黄羽肉鸡价格环比有所上涨。牛肉、鲈鱼、对虾等水产品价格环比上涨。大宗农产品方面，玉米期货价格环比上涨，豆粕期货价格环比下跌。主要肉类进口量方面，猪肉进口同比减少1.2%，鸡肉进口同比增加25%。2025年1-2月全国工业饲料产量同比增加9.6%。

风险提示：宏观经济下行、消费持续低迷、动物疫病不确定性等。