农林牧渔行业周报：2024年养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续

周观察：养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续 2024年农业行业实现营业收入11498.20亿元，同比下跌3.68%，归母净利润466.39亿元，同比上升806.55%。2025Q1实现营业收入2706.77亿元，同比增长6.79%；归母净利润133.13亿元，同比上升6.79%。2024年行业销售毛利率12.49%，同比上升5.52pct；销售净利率4.00%，同比上升5.24pct；净资产收益率6.47%，同比上升8.56pct。2025Q1行业销售毛利率12.91%，同比上升5.74pct；销售净利率5.16%，同比上升6.18pct；净资产收益率2.57%，同比上升2.97pct。整体看，2024年行业盈利能力同比上升，2025Q1行业盈利能力同比有较大提升。 养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续。2024年禽养殖、畜养殖、饲料 、 宠物食品板块归母净利润同比增幅居前 ， 分别同比+1109.96%、+389.01%、+230.88%、+75.67%。2025Q1饲料、禽养殖、畜养殖、渔业、动物保健、宠物食品板块归母净利润分别同比+962.42%、+588.35%、+254.62%、+117.28%、+21.27%。猪周期反转猪价上行，畜禽养殖、饲料板块归母净利润同比增幅居行业前列；宠物板块高景气延续，归母净利润延续高增长态势；动保板块受益于生猪存栏恢复盈利周期拉长，业绩有望持续改善。 周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（4.28-5.2）:农业跑输大盘0.08个百分点 本周上证指数下跌0.49%，农业指数下跌0.56%，跑输大盘0.08个百分点。子板块来看 ， 饲料板块领涨 。 个股来看 ， 瑞普生物 （+6.42%） 、 新赛股份（+5.37%）、道道全（+5.32%）领涨。 本周价格跟踪（4.28-5.2）:本周牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨 生猪养殖：5月2日全国外三元生猪均价为14.84元/kg，较上周下跌0.11元/kg；仔猪均价为36.88元/kg，较上周下跌0.08元/kg；白条肉均价19.2元/kg，较上周上涨0.11元/kg。5月1日猪料比价为4.4:1。自繁自养头均利润85.05元/头，环比-15.11元/头；外购仔猪头均利润48.53元/头，环比-5.09元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：2024年养殖板块利润同比高增，宠物高景气延续 2024年农业行业实现营业收入11498.20亿元，同比下跌3.68%，归母净利润466.39亿元，同比上升806.55%。2025Q1实现营业收入2706.77亿元，同比增长6.79%；归母净利润133.13亿元，同比上升795.07%。 图1：2013-2024年行业营收总体增长 图2：2025Q1行业归母净利润同比增长 盈利能力：2024Q4行业销售毛利率14.80%，同比上升7.75pct；销售净利率4.94%，同比上升4.28pct；净资产收益率3.06%，同比上升2.41pct。2024年行业销售毛利率12.49%，同比上升5.52pct；销售净利率4.00%，同比上升5.24pct；净资产收益率6.47%，同比上升8.56pct。2025Q1行业销售毛利率12.91%，同比上升5.74pct；销售净利率5.16%，同比上升6.18pct；净资产收益率2.57%，同比上升2.97pct。整体来看，2024年行业盈利能力同比上升，2025Q1行业盈利能力同比有较大提升。 期间费用率：2024Q4行业期间费用率6.97%，同比-0.48pct；2024年行业期间费用率7.23%，同比+0.18pct。2025Q1行业期间费用率7.00%，同比-0.79pct。 图3：2025Q1行业毛利率、净利率同比上行 图4：2025Q1行业期间费用率同比下降 养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续。2024年禽养殖、畜养殖、饲料、宠物食品板块归母净利润同比增幅居前 ， 分别同比+1109.96%、+389.01%、+230.88%、+75.67%。2025Q1饲料、禽养殖、畜养殖、渔业、动物保健、宠物食品板块归母净利润分别同比+962.42%、+588.35%、+254.62%、+117.28%、+21.27%。 猪周期反转猪价上行，畜禽养殖、饲料板块归母净利润同比增幅居行业前列；宠物板块高景气延续，归母净利润延续高增长态势；动保板块受益于生猪存栏恢复盈利周期拉长，业绩有望持续改善。 表1：2024年子板块财务数据：畜养殖、禽养殖、饲料利润增幅靠前 表2：2025Q1子板块财务数据：畜养殖、饲料、禽养殖板块利润同比涨幅靠前 2、周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起 逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内方面，2023年我国饲料总产值提升至1.40万亿元，产量提升至3.22亿吨，猪料及禽料占我国饲料产量达86%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。 海外方面，亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐标的：海大集团、新希望等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。需求端，禽肉消费趋势向上，2014-2024年我国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端，2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。 据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 3、本周市场表现（4.28-5.2）:农业跑输大盘0.08个百分点 本周上证指数下跌0.49%，农业指数下跌0.56%，跑输大盘0.08个百分点。子板块来看，饲料板块领涨。个股来看，瑞普生物（+6.42%）、新赛股份（+5.37%）、道道全（+5.32%）领涨。 图5：本周农业板块下跌0.56%（表内单位：%） 图6：本周农业指数跑输大盘0.08个百分点 图7：本周饲料板块涨幅最大（%） 表3：农业个股涨跌幅排名：瑞普生物、新赛股份、道道全领涨 4、本周重点新闻（4.28-5.2）：农业农村部印发《养殖业 节粮行动实施方案》 农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》。统筹推进提效节粮、开源节粮、优化结构节粮三方面措施，力争到2030年标准化规模养殖方式的每公斤动物产品平均饲料消耗量比2023年减少0.2公斤以上（降幅达7%以上）；微生物蛋白饲料、餐桌剩余食物饲料化产品、农副资源饲料化产品、昆虫蛋白饲料、动物源蛋白饲料等非粮饲料资源开发利用产能达1000万吨以上，优质饲草产量比2023年新增4000万吨以上；建成一批适度规模、种养结合、生态循环、智慧管理的家庭农场或标准化养殖场；全国养殖业消耗的饲料中粮食用量占比降至60%左右，其中，豆粕用量占比降至10%左右。 2025年3月份全国生猪产品数据。2025年1季度末能繁母猪存栏4039万头，环比下降1.0%，同比增长1.2%；生猪存栏41731万头，环比下降2.4%，同比增长2.2%；生猪出栏19476万头，司比增长0.1%；猪肉产量1602万吨，同比增长1.2%。 2025年3月份全国二元母猪销售价格34.66元/公斤，环比下跌1.5%，同比上涨2.5%；仔猪价格37.24元/公斤，环比上涨2.8%，同比上涨16.0%；生猪出场价格15.20元/公斤，环比下跌3.6%，同比上涨2.4%；批发市场白条猪价格20.84元/公斤，环比下跌5.7%，同比上涨3.3%。2025年3月进口猪肉9.15万吨，环比增长9.6%，同比下降1.2%。2025年3月份猪粮比价6.83，环比下降6.7%，同比上升13.1%。 5、本周价格跟踪（4.28-5.2）：本周牛肉、鲈鱼等农产品价格 环比上涨 表4：本周牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨 生猪养殖：5月2日全国外三元生猪均价为14.84元/kg，较上周下跌0.11元/kg； 仔猪均价为36.88元/kg，较上周下跌0.08元/kg；白条肉均价19.2元/kg，较上周上涨0.11元/kg。5月1日猪料比价为4.4:1。自繁自养头均利润85.05元/头，环比-15.11元/头；外购仔猪头均利润48.53元/头，环比-5.09元/头。 图8：本周外三元生猪价格环比下跌 图9：本周生猪自繁自养利润环比下跌 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.90元/羽，环比+1.75%；毛鸡均价7.48元/公斤，环比+0.13%；毛鸡养殖利润0.04元/羽，环比-0.08元/羽。 图10：本周鸡苗均价环比上涨 图11：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：5月2日中速鸡均价11.00元/公斤，环比+0.25元/公斤。 图12：本周黄羽肉鸡价格环比上涨 牛肉：4月24日牛肉均价69.03元/公斤，环比上周上涨0.51元/公斤。 图13：4月24日牛肉价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.78元/公斤，环比+0.51%；据海大农牧数据，5月2日鲈鱼价格35.30元/公斤，环比+3.82%；5月1日对虾价格42.50元/公斤，环比+8.97%。 图14：4.21-4.25草鱼价格环比上涨 图15：5月2日鲈鱼价格环比上涨 图16：5月1日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2365.00元/吨，周环比+1.85%；豆粕期货活跃合约结算价为2945.00元/吨，周环比-3.25%。 图17：本周玉米期货结算价环比上涨 图18：本周豆粕期货结算价环比下跌 糖：NYBOT11号糖5月2日收盘价17.17美分/磅，周环比-3.81%。国内糖价，郑商所白砂糖期货5月2日收盘价5887.00元/吨，周环比-1.65%。 图19：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图20：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元