青岛啤酒2025年一季报点评：一季度实现开门红，全年增势可期

青岛啤酒2025年一季报点评总结

投资摘要

青岛啤酒发布2025年一季报，实现营收104.46亿元，同比增长2.91%；归母净利润17.10亿元，同比增长7.08%；扣非归母净利润16.03亿元，同比增长5.95%。公司销量企稳回升，主品牌销量占比60.81%，中高端以上产品销量占比44.71%，结构持续优化。毛利率/净利率分别为41.64%/16.64%，较上年同期分别提升1.20个百分点/+0.65个百分点，主要得益于产品结构优化及费用管控优良。

投资建议

公司聚焦啤酒主业，发挥品牌、品质、渠道等优势，加快新商业、新零售、即时零售业务拓展。通过推新品、并购及合作布局非啤酒业务实现多元化发展。预计2025-2027年营收分别为334.67亿元、347.92亿元、360.99亿元，增速分别为4.14%、3.96%、3.76%；归母净利润分别为48.18亿元、52.32亿元、56.57亿元，增速分别为10.88%、8.59%、8.12%，对应PE估值分别为22x，20x，19x，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济增长不及预期，中高端市场竞争加剧，成本上涨风险，极端天气风险。