2025年一季报点评：2025Q1业绩符合预期，自主被动安全龙头持续成长

2025Q1公司业绩符合预期，营收保持高速增长。具体表现为：营业收入5.36亿元，同比增长45.34%，环比下降18.96%；归母净利润0.74亿元，同比增长20.47%，环比增长5.50%。从主要下游客户表现来看：奇瑞汽车批发环比下降27.42%，吉利汽车环比增长2.46%，上汽通用五菱环比下降29.41%，长城汽车环比下降32.33%。毛利率方面，单季度综合毛利率为27.94%，同比下降2.74个百分点，环比提升1.38个百分点；期间费用率为14.36%，同比提升2.22个百分点，环比提升4.59个百分点。归母净利率为13.72%，同比下降2.83个百分点，环比提升3.18个百分点。

安全带业务量价齐升，气囊+方向盘成为第二曲线。公司凭借技术、成本和服务优势，有望持续提升安全带市场份额，实现对外资国产替代；高性能安全带（如电动安全带）价值量大幅提升，推动业务量价齐升。方向盘+气囊业务已突破吉利、上通五菱、奇瑞等客户，有望持续贡献增量。

盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测分别为3.92亿元、5.21亿元、6.98亿元，对应EPS分别为1.73元、2.30元、3.09元，市盈率分别为19.49倍、14.67倍、10.95倍，维持“买入”评级。

风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户及新产品开拓不及预期；原材料价格波动导致盈利不及预期。