2025年一季报点评2025Q1业绩符合预期，热管理龙头持续成长

公司2025年一季度业绩符合预期，营收同比增长15.05%至34.16亿元，环比微降2.31%；归母净利润同比增长10.89%至2.12亿元，环比增长18.42%。营收端，国内重卡行业环比增长21.00%，新能源乘用车和乘用车行业环比分别下降34.13%和28.27%。毛利率为19.79%，同比下降1.77个百分点；期间费用率为10.75%，同比下降2.44个百分点。归母净利率为6.22%，同比微降0.23个百分点。

公司凭借“技术+产品+布局+客户”四大核心优势推动新能源热管理业务发展：研发聚焦新能源汽车热管理，产品布局“1+4+N”，拓展工业及民用市场，国际化布局推动海外服务，客户覆盖国际知名电动车企业及CATL等优质客户。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润分别为10.70亿元、13.09亿元、15.67亿元，EPS分别为1.28元、1.57元、1.88元，市盈率分别为19.84倍、16.21倍、13.54倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源乘用车销量不及预期、新产品拓展不及预期、原材料价格波动影响盈利。