股指对冲周报

股指期货基差情况

• 表1显示各合约基差较上周基本持平，日度变化较小。IM贴水略有扩大，期限结构仍保持近低远高的正常结构。5月合约贴水幅度仍较大。
• 表2考虑分红后的基差显示，IF2505年化升贴水幅度为-10.59%，IH2505为-5.16%，IC2505为-14.59%，IM2505为-15.10%，均呈现贴水状态。

市场与政策动态

• 4月官方制造业PMI录得49，重新落入收缩区间，外部需求受关税冲击影响。发改委提出稳就业、稳定外贸等五方面措施。
• 习近平考察时强调科技创新、人工智能，带动A股科创指数、AI板块上涨。五一节前A股缩量不明显，日成交万亿左右，宽基指数仍处于震荡下行趋势，一季报拖累大盘品种。

成交量与持仓量

• IH日均成交量37255手，环比下降8.6%；IF日均成交量68021手，环比下降13.7%；IC日均成交量68456手，环比下降15.1%；IM日均成交量179715手，环比下降17.2%。持仓量方面，IF和IH略有上升，IC和IM则下降。

对冲盈亏

• 图13至图16展示60交易日累计对冲盈亏情况，IF2505本周盈利6.38，IH2505盈利2.15，IC2505亏损3.36，IM2505亏损9.79。表3汇总显示各合约对冲盈亏变化。

基差走势分析

• 图1至图12通过基差锥和20交易日走势图分析IF、IH、IC、IM的基差变化，显示各合约基差波动较小，但IM基差锥显示长期贴水趋势。