25Q1利润增速回暖，AI应用取得突破

赛意信息2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年营业收入23.95亿元，同比增长6.27%；归母净利润1.39亿元，同比下降45.21%。2025年第一季度营收为4.90亿元，同比下降9.37%；归母净利润为2,452万元，同比增长20.29%。

核心观点：

• 智能制造收入逆势增长，2024年实现收入9.9亿元，同比增长19.33%，主要受益于市场开拓力度加大、产品力提升和国产信创政策支持。泛ERP板块受个别核心客户数字化建设周期影响，收入同比下降5.67%。
• 新客户拓展效果较好，全年订单同比增长16.65%，总客户数突破1120家，同比增长22.87%。新客户签单占总订单比例32%，自主软件许可销售订单同比增长11.3%。国央企市场订单同比增长超过300%。
• 毛利率有所承压，2024年毛利率为30.46%，同比下降5.1个百分点。2025Q1毛利率回升至30.21%。控费成效显著，销售、管理、研发费用率分别同比-0.75pct/+0.30pct/-3.29pct和+0.09pct/+0.50pct/+1.24pct。
• 全面布局AI能力，赛意AI中台（善谋GPT）提供多模型对接、向量管理等功能，并支持MCP。2月27日公告AI中台及应用试点项目合同金额4847万元。PCB行业大模型订单突破1300万元，AI视觉质检案例落地多家上市企业。与华为合作基于iDME工业数据模型的SMOM产品成功商用。

关键数据：

• 2024年毛利率：30.46%
• 2025Q1毛利率：30.21%
• 2024年销售费用率：6.66%
• 2025Q1销售费用率：6.52%
• 2024年管理费用率：5.52%
• 2025Q1管理费用率：8.40%
• 2024年研发费用率：10.97%
• 2025Q1研发费用率：11.38%

研究结论：

• 预计公司2025-2027年收入分别为26.05/29.57/34.09亿元，归母净利润分别为2.26/2.99/3.84亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：技术研发不及预期、信创推进不及预期、AI应用拓展不及预期、市场竞争加剧。